Ovs - Ci attendiamo un 2Q solido con profittabilità ai massimi

Fatto

Anche sulla base delle indicazioni fornite dal management in occasione della release del 1Q25, ci aspettiamo che il 2Q25 abbia confermato un sequenziale miglioramento delle vendite attese nel secondo trimestre a Eu437.8m, in crescita del +6.9% YoY anche grazie a c.Eu15m di ricavi derivanti dal consolidamento di Golden Point. Al netto di questo effetto positivo stimiamo che la crescita like-for-like sarebbe stata comunque positiva del +3.2% YoY in decisa accelerazione sequenziale rispetto a un +0.6% YoY nel 1Q25.

La performance dovrebbe aver beneficiato di un’accelerazione di OVS nel 2Q25 (+4.8% YoY vs. +2.0% nel 1Q25) con una sostanziale stabilità di UPIM (-1.1% YoY) nonostante la difficile base di comparazione dello scorso anno (2Q24 +8.7%YoY). Sul semestre le vendite si dovrebbero essere attestate quindi a Eu792.2 in crescita del +4.0% YoY (Like for Like ex. Golden Point +3.2% YoY). 
A livello di profittabilità stimiamo un’ulteriore espansione nel secondo trimestre grazie al mix più favorevole (OVS in crescita rispetto ad UPIM) e alla continua attenzione al controllo dei costi.

Questo dovrebbe aver determinato un EBITDA 1H25 a Eu98m con un margine sulle vendite al 12.4% in espansione di +70bps YoY grazie ad una marginalità nel 2Q25 ai massimi storici ovvero  al 16.0% (+150 bps YoY). Il contributo di Golden Point nel mese di maggiore profittabilità per il brand (luglio) stimiamo abbia apportato c.+30bps di Ebitda margin nel quarter, +20bps sul semestre. 
PFN attesa a Eu288m, leggermente più alta rispetto al 1H24 (Eu263m) con un ratio NFP/EBITDA di 1.4x (in linea YoY) nonostante una buona generazione di cassa nel 2Q25 (c.Eu50m) più che compensata da c.Eu42m di Capex nel semestre e da Eu36.3m fra dividendi pagati e buyback. 

Effetto

I risultati dovrebbero confermare una traiettoria solida e positiva in particolar modo sulla profittabilità in costante espansione. Comunicato a mercato chiuso, conference call il giorno successivo (TBC).