OVS GROUP - Accordo con Goldenpoint finalizzato all’acquisizione

Fatto

La società ha reso noto ieri sera, facendo seguito alla firma della lettera di intenti firmata lo scorso 6 febbraio, di aver sottoscritto un accordo vincolante di investimento con l’obiettivo di giungere in più fasi al controllo (100%) di Goldenpoint S.p.A. brand italiano di intimo, moda mare e calze con un fatturato di c.Eu100m e una rete di c.380 negozi di cui l’80% diretti. 

L’accordo prevede 3 fasi:

-    Un primo investimento di Eu3m destinato a sottoscrivere un prestito obbligazionario convertibile e all’acquisto del 3% del capitale sociale di Goldenpoint; 

-    Entro il 31/7/2025 OVS avrà la facoltà di salire al 51% convertendo il prestito ed esercitando un’opzione di acquisto di azioni a fronte di un prezzo pre-determinato, pagabile anche in azioni proprie;

-    Il rimanente 49% del capitale sociale potrà essere acquisito da OVS mediante l’esercizio di opzioni put&call fra il 1 agosto 2026 ed il 31 luglio 2029. La relativa valutazione si baserà su un multiplo dell’EBITDA in linea con gli attuali moltiplicatori di OVS, da cui si dovrà sottrarre la PFN. E’ previsto un floor. 
Grazie al supporto e all’integrazione con OVS, il business plan di Goldenpoint prevede un significativo incremento delle vendite mediante rafforzamento dell’offerta commerciale (in particolare su intimo e accessori) e la crescita della rete  con negozi di maggiore dimensione. OVS prevede che al termine di tale piano l’EBITDA sarà in forte crescita e contribuirà positivamente ai risultati consolidati di OVS. L’acquisizione verrà finanziata interamente con i flussi generati da OVS e secondo la società non comporterà significativi assorbimenti di cassa. 

Effetto

L’accordo era stato anticipato dalla sottoscrizione di una LOI con gli azionisti Goldenpoint lo scorso 6 febbraio.

Al momento stimiamo che a fronte di vendite di c.Eu100m, Goldenpoint abbia un EBITDA pari a 0. Non sono stati resi noti i dati tecnici dell’operazione ma oltre alla conversione del convertibile e in base ai commenti della società, l’esercizio dell’opzione per l’acquisto del 51% stimiamo che valga un ulteriore esborso di c.Eu2.5/3m.

Per l’ultima tranche dell’acquisizione (fine 2026/ metà 2027) ovvero il rimanente 49%, la società sembra attendersi un esborso di c.Eu25/30m (nei piani di OVS, al 2027 il fatturato di Goldenpoint dovrebbe aggirarsi intorno a c.Eu160/170m con EBITDA >Eu20m; inferiore l’EBITDA LTM a metà 2027; il multiplo EV/EBITDA considerato per la transazione dovrebbe essere di c.5x).

L’esborso totale dovrebbe quindi aggirarsi intorno ai Eu45m.

L’acquisizione potrà fare leva su sinergie di scala e di prodotto (introduzione su Goldenpoint di intimo giorno e notte oltre ad accessori). Positiva a nostro avviso la struttura della transazione con una diluizione temporale che permetterà di valutare l’effettiva efficacia della strategia di rilancio pianificata e di non proseguire in caso di riscontri negativi.

Gli investimenti necessari dovrebbero aggirarsi intorno a c.Eu20m (si dovrebbero aprire ulteriori 200 punti vendita di cui un 25% diretti e la rimanente parte in franchising).