Omer - Alziamo il target price a 5,40 euro

Fatto

I ricavi e l’EBITDA sono stati pari a €44.7/84.0mn (+30/25% YoY) e €10.8/18.7mn (+36/24% YoY), ben superiori alle nostre stime (€35.9/75.1mn e €7.5/15.5mn), grazie al contributo del progetto La Dolce Vita (~€6mn) e alla solida performance del business core (~€3mn).

La cassa netta è risultata pari a €19.9mn (vs Inte. €22.1mn), penalizzata da un maggiore assorbimento di capitale circolante legato al progetto La Dolce Vita.

Nel 2025, il management punta a consolidare i risultati raggiunti nel FY24, concentrandosi sull’esecuzione dei progetti di lungo termine e sullo sviluppo di ordini recentemente acquisiti. 

Effetto

Rivediamo al rialzo le nostre stime di EPS del +11% in media per il 2025-26, spinte dal contributo del progetto La Dolce Vita (precedentemente escluso) e da una leggera revisione al rialzo delle operazioni core da una base più elevata (+4% ex-DV).

Le prospettive per il 2025 restano solide, supportate da un backlog in crescita e notizie positive dal progetto La Dolce Vita, con una marginalità superiore. Pur rappresentando un contributo ancora limitato al nostro TP per la natura "one-off" del progetto, vediamo un potenziale significativo qualora diventi un business ricorrente (attendiamo ulteriori dettagli sul successo commerciale).

Confermiamo la nostra view positiva sul titolo e alziamo il TP a €5.4 (da €5.0), grazie a stime superiori e roll-over.

Alle valutazioni attuali, le azioni trattano a un multiplo EV/EBITDA pari a 5.2x per il 2025 e 4.7x per il 2026, livelli che riteniamo interessanti.