OMER - Alziamo il target price a 5 euro

Fatto

Pubblichiamo una nota di commento ai risultati 2H23 comunicati lo scorso mercoledì 27 marzo, i quali hanno mostrato marginalità e produzione di cassa ben superiori alle nostre attese (FY23 EBITDA/FCF €15.1/11.6mn vs stima di €14.2/7.8mn).

Nel 2024 ci aspettiamo una crescita del fatturato pari al +8% YoY grazie al proseguimento dei progetti già avviati nel 2023 (come l’Hitachi Caravaggio), oltre a maggiori volumi per altri (ad esempio Alstom per i treni regionali e metropolitane francesi).

I margini sono attesi sostanzialmente stabili in quanto la leva operativa e il calo dei prezzi degli input produttivi dovrebbero più che compensare il mancato rinnovo di clausole anti-inflazione e la crescita dei costi del personale.

Nella nota analizziamo inoltre l’opportunità derivante dal progetto La Dolce Vita (treno vacanze di lusso) che potrebbe materializzarsi a breve.

Effetto

Rivediamo al rialzo leggermente le nostre stime (EPS 2024/25 +1,5% in media) grazie ai maggiori volumi di produzione e alla minore inflazione dei costi, in parte compensati da un pricing negativo.

Confermiamo la raccomandazione positiva sul titolo con target price aggiornato a 5.0 euro da 4.4 euro (+14%).