NOTORIOUS PICTURES - Risultati meglio del previsto a livello di debito

Fatto

I risultati del FY23, approvati il 28 marzo 2024, sono stati inferiori alle nostre stime principalmente a causa dello slittamento al 2025 della vendita del film “A Sudden Case of Christmas” prodotto nel corso del 2023. In dettaglio, i ricavi da attività di produzione sono calati da Eu18.3mn nel 2022 a Eu7.8mn nel 2023, mentre i ricavi dall’attività di distribuzione (Eu13.6mn, +20.5% YoY) sono stati in deciso rialzo, grazie al successo di “Hunger Games.

La ballata dell’usignolo e del serpente” e “Jeanne du Barry”, che rispettivamente hanno incassato al box office Eu6mn e Eu1.5mn; ottimo il risultato dell’attività di esercizio cinematografico i cui ricavi sono raddoppiati a Eu12.2mn.

Complessivamente i ricavi sono stati pari a Eu33.5mn vs. Eu40.9mn mentre l’EBITDA è stato pari a Eu12.6mn, -28.5% YoY (Eu18.4mn atteso) anche per via del calo delle vendite di diritti Pay TV.  A YE23 il debito netto era pari a Eu15.7mn (Eu21.8mn expected), prima di passività finanziarie per beni in leasing (IFRS 16) per Eu21.4mn. Il board ha proposto di non distribuire dividendi.

Per il 2024, il management prevede una continua espansione dell'attività di produzione con progetti di tre film e lo sviluppo di almeno una serie televisiva.

Per quanto riguarda l’attività di distribuzione, il focus è da un lato cercare di valorizzare i film già acquisiti, dall’altro continuare ad alzare il profilo. Infine, per quanto riguarda Notorious Cinemas, l'azienda, dopo il recente lancio del multisala a Milano Merlata Bloom, è attesa proseguire nel suo programma di espansione con l'obiettivo di raggiungere, entro il 2027, il 5% di quota di mercato nazionale.

Effetto

Il 2023 ha visto un importante ritorno del pubblico nelle sale cinematografiche ma anche un atteggiamento più cauto negli acquisti da parte di PAY TV e operatori OTT.

La buona diversificazione di business dovrebbe consentire a Notorious di sfruttare le opp ortunità in questo scenario.

E’ importante la conferma della finalizzazione della prima serie TV.

A nostro avviso sarà anche importante capire le modalità di valorizzazione dei film prodotti e in particolare di “A Sudden Case of Christmas”.