NEODECORTECH - Risultati semestrali in linea alle attese

Neodecortech ha chiuso il semestre con un fatturato pari a a 85,3 milioni di Euro, in diminuzione rispetto al 30 giugno 2023 (86,4 milioni di Euro) principalmente a causa della revisione dei prezzi unitari. [NDT.MI]

Nel periodo, seppur in linea con le aspettative, si è assistito ad una contrazione della domanda nel settore dell’arredo accompagnata da una riduzione dei prezzi unitari su base annua. 

La riduzione del fatturato risulta comunque in linea con le previsioni del 2024. 

Più nel dettaglio, le vendite della divisione carta decorativa stampata sono in diminuzione del -4,6%, quella della divisione carta decorativa del -6,4%. La divisione energia mostra invece un incremento del +17,3% su base annua. 

L'EBITDA è pari a 6,9 milioni (9,2 milioni al 30 giugno 2023). L’incidenza sul fatturato netto è pari all’8,1% in diminuzione rispetto al 30 giugno 2023 (10,7%). Tuttavia, si ricorda che l’EBITDA margin del primo semestre 2023 includeva negli altri ricavi la posta inerente i ricavi per massimizzazione di pertinenza del anno 2022. Pertanto, al netto di tale effetto (2,6 milioni di Euro), l’incidenza sul fatturato passa da 10,7% a 7,6%.

EBIT pari a 2,4 milioni di Euro (4,6 milioni di Euro al 30 giugno 2023 e 1,9 milioni di Euro adjusted), pari al 2,9% sui ricavi. 

Utile netto consolidato pari a 1,2 milioni di Euro (pari all’1,4% sui ricavi) rispetto ad un utile netto consolidato al 30 giugno 2023 pari ad Euro 3,6 milioni e rispetto a un utile netto adjusted (escludendo la posta non ricorrente relativa alla massimizzazione 2022) al 30 giugno 2024 pari a 1,2 milioni di Euro.

Indebitamento Finanziario Netto al 30 giugno 2024 pari a 38,5 milioni di Euro (32,1 milioni di Euro al 30 giugno 2023), dopo aver sostenuto investimenti per 3,1 milioni di Euro e non aver ancora monetizzato i crediti legati al “meccanismo di massimizzazione” e ai “Prezzi Minimi Garantiti” di Bio Energia Guarcino S.r.l. per 19,0 milioni di Euro parzialmente incassati per 7,6 milioni di Euro nel mese di luglio 2024.

L’Amministratore Delegato Luigi Cologni

“L’andamento dei ricavi è stato sostanzialmente in linea con quanto registrato nello stesso periodo dell’anno scorso se depurato dell’effetto riduzione dei prezzi unitari. Tale riduzione è stata legata, a sua volta, alla riduzione dei costi delle materie prime verificatasi nel corso dell’ultima parte del 2023. Anche l’andamento degli ordini in entrata, nel primo semestre del 2024 è restato sostanzialmente stabile confermando le previsioni assunte nella formulazione del budget, sia per Neodecortech che per Cartiera di Guarcino. Nel corso di questi primi sei mesi dell’anno, due materie prime strategiche del Gruppo, la cellulosa in particolare ma anche il biossido di titanio, hanno invece subito un nuovo rialzo impattando in questo modo sulla reddittività della divisione carta decorativa. Per quanto riguarda la Bio Energia Guarcino, con la pubblicazione sulla Gazzetta Ufficiale in data 9 dicembre 2023 del Decreto Legislativo Energia deliberato dal Consiglio dei Ministri italiano in data 27 novembre 2023 e l’introduzione del regime temporaneo dei Prezzi Minimi Garantiti la centrale è stata riavviata a piena produzione sin dal 11 dicembre 2023. Da tale data la Società opera pertanto nel regime dei Prezzi Minimi Garantiti, ai sensi del Decreto Legge 181/2023 “Sicurezza Energetica”, convertito in Legge n. 11/2024 il 2 febbraio 2024, che ha introdotto per le centrali a bioliquidi, anche dopo il termine del periodo di incentivazione, le seguenti novità: (i) introduzione del meccanismo dei Prezzi Minimi Garantiti da dicembre 2023 a non oltre il 31 dicembre 2025 (Delibera applicativa ARERA emessa il 23 luglio); (ii) prosecuzione, dal 2026, con un regime basato sulla negoziazione della capacità elettrica degli impianti a bioliquidi con particolare riguardo agli impianti connessi ai siti produttivi. In tale quadro di riferimento, la centrale ha operato a pieno regime in sovrapposizione con l’operatività di Cartiere di Guarcino, beneficiando del regime dei Prezzi Minimi Garantiti e supportando l'attività di Cartiere di Guarcino sia sul lato della fornitura dell'energia elettrica che del vapore. Tale contesto ha determinato un temporaneo incremento dell’indebitamento finanziario rispetto al 31 dicembre 2023 e al 30 giugno 2023, fortemente influenzato dal ritardo della monetizzazione dei crediti per massimizzazione e Prezzi Minimi Garantiti che, al 30 giugno 2024 ammontano a 19,0 milioni di euro (10,7 milioni di euro al 31 dicembre 2023 e 8,5 milioni di euro al 30 giugno 2023). Di tale importo totale, 9,3 milioni di euro fanno riferimento al regime cosiddetto di massimizzazione e, nel mese di luglio, sono stati incassati nella misura di 7,6 milioni di euro”.

Il commento di Websim Corporate Research

Gli analisti confermano sul titolo il giudizio Buy, con target price pari a 4,50 euro. Confermano quindi il giudizio positivo in attesa di un contesto di mercato più favorevole.

I risultati hanno risentito del rallentamento della domanda che sta caratterizzando la filiera delle superfici decorative legate al mercato del mobile e dell’arredo.

I risultati pubblicati risultano in linea con le attese. Gli analisti si aspettano che tale rallentamento della domanda persista in misura omogenea in tutte le aree di vendita in cui la società opera sino alla fine dell’anno in corso, pertanto, il secondo semestre 2024 è atteso in linea con il primo.

Agli attuali prezzi di borsa il titolo rimane fortemente sottovalutato.

 

* Websim Corporate research è un servizio di sponsored research di Intermonte. Websim Corporate opera come corporate broker/specialist con focus su small e micro cap italiane