NEODECORTECH - Commento ai risultati dei primi nove mesi

Fatto

I risultati 9M23 evidenziano un rallentamento nel terzo trimestre.

La società ha registrato ricavi per €125mn (-17% YoY), inferiori alle nostre stime a causa di una normalizzazione nei prezzi dopo un 2022 da record, di un calo nella domanda di mercato e di un periodo di stop dell’impianto energetico.

L’EBITDA è stato pari a €11.3mn (-27.5% YoY) con una marginalità del 9.1%, mentre l’EBIT pari a €4.4mn (-49% YoY).

È necessario precisare che l’impianto energetico non è attualmente operativo e il meccanismo ordinario di incentivazione ripartirà il 1° gennaio 2024, ma eventuali revisioni del quadro normativo potrebbero portare a riaperture anticipate.

Alla luce dei risultati 9M23, considerando anche un quadro macroeconomico più debole e il fermo della divisione energetica, stiamo riducendo le nostre attese sui ricavi del 2023 del -10%, e in modo più moderato del -3%/-2.5% per il biennio 2024-2025.

Effetto

Nonostante la società abbia riportato risultati non entusiasmanti, riteniamo che gli attuali prezzi rappresentino un'opportunità di investimento in vista di un graduale ritorno alla crescita.

Stiamo ridimensionando le nostre stime, ma confermiamo un flusso di cassa solido per i prossimi anni.

Riteniamo che il 2023 rappresenti un anno di transizione in vista di un 2024 più redditizio e confermiamo per tale ragione la nostra visione positiva sul titolo. Il nostro nuovo target riflette anche un aumento del risk-free rate di 50bps.

BUY confermato da Websim Corporate research, nuovo target price €4,16 (da €4,80).

CLICCA QUI se vuoi vedere l'intervista all'amministratore delegato di Neodecortech, Luigi Cologni, che ci ha aiutati a comprendere come la società stia affrontando il momento di mercato sfidante. 

*Websim Corporate research è un servizio di sponsored research di Intermonte. Websim Corporate opera come corporate broker/specialist con focus su small e micro cap italiane.