NEODECORTECH - Primo trimestre debole, marginalità stabile

Fatto

Neodecortech ha riportato i risultati 1Q24, il trimestre ha risentito del rallentamento della domanda che ha colpito la filiera delle superfici decorative legate al mercato del mobile e dell’arredo nell’esercizio precedente. La società ha chiuso il primo trimestre con ricavi per €43,1 milioni (-7,3% YoY) a causa di una forte pressione sui prezzi di vendita e, in misura minore, della generalizzata contrazione della domanda.  

Più nel dettaglio, le vendite delle due divisioni attinenti al core business della società sono diminuite su base annua del -3,5% circa, mentre quelle della divisione energia del -19,0% rispetto all’analogo periodo dell’anno precedente. Questo calo è legato in parte al minor numero di ore in cui ha operato, ma è importante precisare che il prezzo medio di cessione dell’energia elettrica è passato da 265 €/MWh nell’1Q23 a 92 €/MWh nell’1Q24.

La diminuzione dei ricavi ha portato ad una simile diminuzione in termini di EBITDA che è passato da €3,7mn nel primo trimestre 2023 a €3,4mn nel primo trimestre 2024, mentre il margine è rimasto sostanzialmente stabile. L’Indebitamento Finanziario Netto resta elevato e pari a €37,5mn (vs €38,6mn al 31 marzo 2023), a causa di ritardi nell’incasso di €13,3mn di crediti relativamente al “regime di massimizzazione” e di quelli connessi al nuovo regime dei “Prezzi Minimi Garantiti” da parte della controllata BEG.

Effetto

Nonostante l’inizio anno debole con un calo dei ricavi, riconducibile principalmente all’effetto prezzi, un timido segnale positivo è dato dall’aumento dei volumi di vendita nelle divisioni core della società.

Ci attendiamo un secondo trimestre sostanzialmente allineato al primo. In una nota di prossima uscita seguirà un fine tuning delle stime 2024 per incorporare il trend dei prezzi nel primo semestre. Agli attuali prezzi di borsa il titolo rimane fortemente sottovalutato.

Confermiamo il nostro giudizio positivo in attesa di un contesto di mercato più favorevole nella seconda metà dell’anno.

* Websim Corporate research è un servizio di sponsored research di Intermonte. Websim Corporate opera come corporate broker/specialist con focus su small e micro cap italiane