Mondadori - Le nostre previsioni prima della trimestrale

Fatto

Ci aspettiamo ricavi stabili nel 3Q a €320mn, sostenuti dall’ottima performance del fatturato Libri Trade (nostre attese +7% YoY). I dati relativi al sell-out del mercato del libro di varia mostrano una crescita del +7% nel trimestre per Mondadori (vs mercato +4%), con una forte accelerazione nel mese di settembre (+12%) trainata dall’avvio della commercializzazione dei nuovi libri di Dan Brown e Ken Follett. Sostenuta dallo stesso trend favorevole, la divisione Retail dovrebbe mostrare ricavi in crescita del +3% YoY.

Per quanto riguarda la divisione Education, stimiamo risultati in linea con le nostre attese sul FY, con ricavi flat nei 9M (la flessione attesa nel 3Q, -6% YoY, è legata ai ricavi anticipati nel 2Q). La performance della divisione dovrebbe essere stata sostenuta dall’aumento della quota di mercato (dato preliminare: 32.4%, +0.7pp YoY) e da una variazione positiva del pricing (+1.8%), che hanno compensato il trend demografico negativo.

Per il segmento Media, infine, ci aspettiamo ricavi in crescita del +4%, con Mondadori che sovraperforma un mercato italiano che, secondo i dati Nielsen, ha registrato ricavi pubblicitari sul canale digital in calo di oltre il 5% a luglio e agosto. Ci aspettiamo che questi trend si riflettano anche a livello di adj. EBITDA, che stimiamo a €90mn (-3% YoY). Per quanto riguarda la PFN, stimiamo una solida generazione di cassa pari a €64mn negli ultimi 12 mesi e un debito netto IFRS16 di €151mn, stabile rispetto all’anno precedente.

Effetto

Le nostre stime delineano un trend 9M25 in linea con le nostre attese per l’anno, che vedono adj. EBITDA sostanzialmente stabile a €159.7mn.

Confermiamo la nostra view positiva sul titolo.

Risultati in uscita il prossimo 13 novembre a mercato aperto.