MONDADORI - Trimestre in crescita, grazie al contributo di tutte le divisioni

Fatto

Risultati del 2Q 2024 in uscita il prossimo 31 luglio.

Effetto

Nel 2Q ci aspettiamo che Mondadori riporti ricavi in crescita a €211.7mn (+4.6% YoY), sostenuti da tutte le aree di business del Gruppo.

Stimiamo una crescita del +12% YoY per l’area Trade (o+2.9% organica, escluso il contributo di Star Shop e l’acquisizione in US di CGP).

Nel 2Q24 i numeri di mercato per l’area trade in Italia sono in crescita, compensando sul semestre il leggero calo del 1Q24. Il business dell’editoria scolastica è caratterizzato da bassa stagionalità nel 2Q, ma pensiamo che la società sia in grado di dare messaggi incoraggianti dalla campagna adozionale appena conclusa.

Stimiamo che, per la prima volta dopo anni, l’area Media non riporterà un calo trimestrale (ci aspettiamo +0.8% YoY), grazie ai ricavi Digital che dovrebbero compensare la contrazione dell’area Print. A livello di gruppo, ci aspettiamo un EBITDA adj. 2Q24 a €37.5mn/17.7% margin (+11%/+1.0pp YoY).

D&A leggermente più alti e un confronto a livello di associates e tassazione che vedeva poste straordinarie positive nel 2Q23, ci portano a un utile netto di €15.6mn. Per quanto riguarda la posizione finanziaria netta, ci aspettiamo debito netto pre-IFRS16 a fine giungo a €206.8mn, ~€8mn inferiore anno su anno, nonostante il pagamento del dividendo di €31.4mn e l’esborso per Star Shop e CGP (~€14mn).

Ci aspettiamo ancora una volta una forte generazione di cassa ordinaria, che negli ultimi 12 mesi dovrebbe attestarsi a €68mn. Le nostre stime sui risultati del trimestre, confermando un andamento positivo del Gruppo, darebbero maggiore visibilità alla guidance indicata dal management.

Confermiamo le nostre stime sull’anno, che potrebbero avere qualche spazio di miglioramento e ribadiamo la nostra view positiva.

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