MONDADORI - Previsto un primo trimestre in crescita

Fatto

Risultati del 1Q 2024 in uscita il prossimo 14 maggio.

Effetto

Ci aspettiamo un trimestre con ricavi in crescita a €165.8mn (+3.6% YoY), grazie al contributo dell’area Trade (+ 6.3% YoY o +2% a livello organico, escludendo il contributo di Star Shop, consolidata dal 1° febbraio, che stimiamo pari a €3.8mn). Il mercato del libro a livello di sell-out dovrebbe aver registrato una ripresa nel mese di marzo dopo un calo a gennaio/febbraio principalmente legato a una base di paragone sfidante.

Il business dell’editoria scolastica nel 1Q è caratterizzato da bassa stagionalità, in quanto la campagna adozionale è iniziata a febbraio ma la società sostiene in anticipo i costi di sviluppo dei libri. Ci aspettiamo una forte performance dell’area Retail (+5%) grazie al buon andamento del business dei libri e al ribilanciamento delle vendite sul canale fisico. Stimiamo un calo limitato dei ricavi dell’area Media (-3.7%), grazie alla pubblicità digitale in crescita.

Ci aspettiamo EBITDA adj. in leggera crescita a €4.8mn/2.9% margin. D&A leggermente più alti e un confronto sfavorevole a livello di associates (che nel 1Q23 avevano recepito una posta straordinaria positiva per €1mn) ci portano a una perdita netta di €7.2mn. Per quanto riguarda la posizione finanziaria netta, ci aspettiamo debito netto pre-IFRS16 a €128.6mn, che include l’esborso per l’acquisizione di Star Shop (~€9mn). La generazione di cassa ordinaria negli ultimi 12 mesi dovrebbe confermarsi a €70mn.

Nonostante il 1Q sia un trimestre storicamente poco rilevante data la bassa stagionalità dell’editoria scolastica, le indicazioni sul business confermano l’andamento positivo del Gruppo e la coerenza con la guidance indicata dal management. Di conseguenza, confermiamo le nostre stime sull’anno e la nostra view positiva.