MONDADORI - Aggiornamento positivo dall’andamento delle aree di business nei mesi di luglio e agosto

Fatto

Ieri in occasione della Sustainability Week organizzata da Borsa Italiana, la società ha fornito un aggiornamento sull’andamento del business nel terzo trimestre. In particolare:

•    Libri Trade: nei mesi di luglio e agosto le vendite a clienti finali di Mondadori sono cresciute dell’8% YoY (vs mercato +1%). Dall’inizio dell’anno, il Gruppo è in crescita del +2.4%, con una forte sovraperformance rispetto al mercato (che mostra un andamento in linea con l’anno precedente). Di conseguenza, la quota di mercato di Mondadori nel segmento Trade è in continuo aumento a 28.2%, 70bps meglio anno su anno. Inoltre, il management ha indicato come, nei mesi di luglio e agosto, le vendite non siano state trainate da nuove uscite, ma sostenute dal forte catalogo, confermando ancora una volta la solidità della performance del Gruppo (la quota di mercato di Mondadori nei libri a catalogo si attesta attorno il 50%).

•    Retail: L’andamento positivo del mercato Trade ha portato a un’ottima performance anche del segmento Retail, che ha performato come da attese del management.

•    Editoria scolastica: il dato preliminare della quota adozionale dei libri di testo mostra un leggero miglioramento nella scuola secondaria (34.4%, +10bps YoY). Ricordiamo che questo segmento della scolastica è il più importante per Mondadori (rappresenta circa l’80% dei ricavi dell’area Education), anche in termini di profittabilità. L’andamento della logistica è molto buono (l’anno scorso era stato interessato da ritardi nella distribuzione)

•    Media: non sono ancora disponibili dati puntuali sul segmento, tuttavia il mercato della pubblicità è cresciuto al di sopra delle attese del management negli scorsi mesi.

Sostenibilità:

Il Gruppo con il report 2023 ha aggiornato il Piano di sostenibilità al 2026, che prevede principalmente obiettivi Social, ma anche di riduzione del consumo energetico. In particolare, il Gruppo sta sviluppando un maggiore controllo della catena del valore, in modo da avere un rapporto diretto con i fornitori per un miglioramento dei parametri ambientali e sociali anche lungo tutta la value chain.

Effetto

Le indicazioni mostrano un business in crescita e perfettamente in linea con le attese del management sull’anno, con il mercato Trade che performa meglio del previsto.

Confermiamo la nostra view positiva sul titolo, che vanta una forte generazione di cassa (FCF yield c.10%) e tratta a forte sconto rispetto ai player internazionali del settore (EV/EBITDA ‘24E/25E 5.1x/4.6x vs. peer group average 9.2x/8.7x).