MEDIA FOR EUROPE - Prevediamo un trend della pubblicità stabile

Fatto

Media For Europe [MFEA.MI] pubblicherà i conti del terzo trimestre il prossimo 23 novembre.

Ricordiamo che per la prima volta MFE consoliderà pro-quota il contributo netto della sua partecipazione in Prosieben. Su questo elemento non abbiamo stime puntuali.

Per quanto riguarda il business ci aspettiamo una sostanziale tenuta dei ricavi pubblicitari in Italia (-0.9% YoY) e in Spagna (-1.0% YoY), che giudichiamo un buon andamento considerando l'incerto quadro macro.

A livello di altri ricavi, pensiamo che l'Italia possa evidenziare un valore in leggera crescita (+0.6% YoY) mentre ci aspettiamo un calo del 57% YoY in Spagna (in valore assoluto sono minori ricavi per circa Eu17mn) in quanto il 3Q22 aveva beneficiato del successo al box office di un film di animazione e di altri ricavi legati a vendite di diritti che non si sono ripetuti nel 3Q23.

A livello di costi, prevediamo una stabilità in Italia, mentre in Spagna vediamo un calo del 3.6% YoY.

Effetto

Complessivamente, l'EBIT in Italia è atteso negativo per Eu34mn, in peggioramento di circa Eu3mn YoY, mentre in Spagna è atteso positivo per Eu4.7mn, ma in peggioramento di circa Eu13mn YoY, totalmente legati al confronto difficile sulla linea altri ricavi.

Guardando ai numeri del gruppo, nel 3Q23 i ricavi sono attesi a Eu490.3mn, -4% YoY, mentre l'EBIT è atteso negativo per Eu30mn, in peggioramento di circa Eu17mn rispetto al 3Q22.

A livello di debito netto pensiamo che il dato a fine settembre si aggiri intorno a Eu880mn, con una generazione di cassa che dovrebbe aver più che compensato il pagamento del dividendo nel periodo.

I risultati del 3Q23, escludendo il calo delle altre entrate in Spagna, mostrano una buona tenuta che è coerente con le nostre stime sull'anno.

Giudizio Interessante, target price 0,79 euro.