MFE - Alza il corrispettivo per l'offerta su ProSieben

Fatto

MFE ha reso nota la decisione di incrementare il corrispettivo nella VTO su Prosieben: la componente in cash viene confermata a Eu4.48 per azione ma la componente in natura viene portata da 0.4 a 1.3 azioni ordinarie MFE-A per ogni azione Prosieben. Il periodo di adesione continuerà a scadere il 13 agosto 2025, alle ore 24:00, salvo ulteriori proroghe ai sensi della legge applicabile. Per la prima volta MFE quantifica, in maniera preliminare, i benefici che il gruppo potrebbe avere dalla combinazione con ProSieben, indicando che l’unione dei due business, se e quando sarà conseguita, potrebbe generare sinergie a livello di EBIT fino a Eu419mn su base annuale, ottenibili in 4 anni principalmente nei settori della pubblicità, della tecnologia e dei dati. Per questo obiettivo MFE prevede costi one-off e investimento fino a Eu145mn. MFE sottolinea che il piano basa principalmente i suoi presupposti di valore sul ripristino delle opportunità di crescita e non soltanto sulle iniziative di costo e si riserva di effettuare un’ulteriore analisi approfondita dei potenziali progetti di valore e opportunità di ricavi tra MFE e ProSieben una volta conclusa l’offerta.

Effetto

Il rialzo dell’offerta è significativo: valorizzando le azioni MFE-A a Eu3.182 (che è il valore di riferimento nell’offerta) il corrispettivo complessivo sale del 50% da Eu5.75 a Eu8.62, un valore ben al di sopra del corrispettivo proposto da PPF nella sua offerta parziale (Eu7.0) e ben al di sopra il prezzo dell’azione Prosieben (attualmente a Eu7.04, non è mai arrivato a Eu7.5). Importante il fatto che per la prima volta MFE indichi delle sinergie, sottolineando come per il 54% vengano dai costi e per il 46% dai ricavi. Si tratta di un ammontare molto significativo che porta MFE a stimare un rialzo dell’EPS che va da +51% nel caso MFE raggiunga una quota in PS71 sotto il 50% fino a +82% nel caso raggiunga l’obiettivo di una full combination (+69% il rialzo nel caso si raggiunga lo scenario intermedio, ossia una quota in Prosieben sopra il 50% ma non sufficiente ad approvare il merger).