Mfe - Dividendo meglio delle attese

Fatto

Il CdA ha approvato i risultati FY24 e annunciato un dividendo di Eu0.27 per azione, +8% YoY.

Per quanto riguarda l’andamento del business, la strategia cross-media sta funzionando molto bene. I trend pubblicitari nel 1Q25 sono stati moderatamente positivi, con l’Italia a +1% YoY e la Spagna in calo mid-single digit. In questo report confermiamo le nostre previsioni sui ricavi pubblicitari in Italia per il 2025 e il 2026 (+0.5%/+0.0%), mentre per il business spagnolo abbassiamo l’ipotesi per il 2025 da +1.0% a +0.5%.

Per quanto riguarda “altri ricavi” e costi, allineiamo le nostre stime alla guidance indicata dal management. Complessivamente, riduciamo il nostro EBIT 2025/26 di circa il 10%, effetto in gran parte compensato a livello di utile netto da una minore tassazione attesa.

Effetto

I risultati FY25, per i quali abbiamo limato le stime in questo report, dovrebbero rimanere positivi, con un’ottima generazione di FCF (circa Eu320mn secondo le nostre stime), sostenibile anche nel 2026. Su questi numeri, il titolo risulta molto attraente in ottica fondamentale (15% di FCF yield).

Per quanto riguarda Prosiebensat (valutato semplicemente al prezzo di mercato), con il superamento del 30%, MFE è in posizione per giocare un ruolo molto più attivo nella definizione della strategia.

Le ottime sinergie già ottenute tra Italia e Spagna confermano che il progetto industriale di MFE ha senso.