MEDIA FOR EUROPE - Alziamo il target price

Fatto

I risultati del FY23 sono stati superiori alle attese a livello di profittabilità e il gruppo ha confermato un dividendo pari a Eu0.25 per azione, in linea con le nostre stime che erano sopra il consensus.

Nel report in uscita aggiorniamo le nostre stime, pur restando prudenti sull’andamento della pubblicità nei prossimi mesi, alziamo le stime alla luce di indicazioni sul 1Q24 molto incoraggianti (+5%/+8% la raccolta pubblicitaria in Italia e Spagna).

A livello di EBIT di gruppo alziamo le stime sul 2024/25 dell’1.6%/1.3% rispettivamente.

Effetto

Confermiamo la view OUTPERFORM e portiamo il target per le MFE-B a Eu4.4 (da Eu4.0) e per le MFE-A a Eu3.5 (da Eu3.2).

Nel 2023 il gruppo ha mostrato una solida performance pubblicitaria, soprattutto nei confronti dei peers, evidenziando l'ottimo lavoro svolto dalla società, non solo sulla programmazione ma anche sull'adozione della tecnologia per sfruttare le opportunità offerte dall’addressable advertising e dalla rilevazione ufficiale della total audience. La generazione di cassa è stata forte e supporta una distribuzione di dividendi molto generosa.

Per quanto riguarda le ambizioni europee del gruppo, il progetto industriale MFE sembra essere il più convincente in un momento in cui tutte le aziende del settore si trovano ad affrontare ricavi pubblicitari volatili, concorrenza più accanita e inflazione dei costi.

Come previsto, MFE ora gioca un ruolo più attivo nella governance di Prosiebensat e questo, a nostro avviso, potrebbe essere vantaggioso per la creazione di valore in Prosiebensat.