MEDIA FOR EUROPE - Alziamo stime e target price dopo la trimestrale

Fatto

I risultati del 3Q 2023 sono stati leggermente migliori del previsto e hanno registrato ricavi pubblicitari sostanzialmente stabili YoY e un EBIT negativo per Eu22.6mn, Eu7mn meglio delle attese.

Durante la call, il management ha confermato un ottimo andamento della pubblicità a ottobre e novembre, nonché prospettive abbastanza favorevoli anche per il 2024, sia in termini di ricavi pubblicitari che di costi (attesi flattish).

Effetto

Miglioriamo le nostre previsioni sui ricavi pubblicitari per il 2023 e il 2024 in Italia (da -2.0% e -1.0% per il 2023 e 2024 a +1.5% e +0.5%) e in Spagna (da -3.5% e -1.0% per il 2023 e 2024 a -2.3% e -1.0%).

Pur alzando leggermente i costi sulla Spagna, miglioriamo l'EBIT 2023/23 del 21.7% e del 19.9%.

Al di sotto dell'EBIT, consideriamo il contributo pro-rata di Prosieben tra gli associates, prima non presente nelle nostre stime, ma alziamo anche leggermente gli oneri finanziari e le tasse.

Giudizio positivo confermato; il target per le azioni MFE-B [BFEB.MI] sale a 4.1 euro (da 3.95 euro) e il target per le azioni MFE-A [MFEA.MI] sale a 3.3 euro (da 3.15 euro).

Il nostro target aumenta anche se ribasiamo la nostra valutazione da 6,5x a 6,0x EV/EBIT 2023.

Nel 2023 il gruppo ha prodotto una solida performance pubblicitaria, soprattutto nei confronti dei peers, evidenziando l'ottimo lavoro svolto dalla società, evidenza che potrebbe rilanciare la strategia di aggregazione europea.