MFE - Bene la pubblicità nel quarto trimestre

Fatto

Nel corso di una conferenza stampa tenutasi ieri pomeriggio, l'amministratore delegato Pier Silvio Berlusconi ha dichiarato che i ricavi pubblicitari di Mediaset Italia sono cresciuti del 2.1% su base annua nel 2023. Nel report in uscita pertanto alziamo le nostre previsioni sui ricavi pubblicitari per l’Italia per il 2023 e il 2024 (da +1,5% a +2,1% per il 2023; +0,5% invariato per il 2024) alla luce di queste indicazioni.

Per le attività spagnole, confermiamo le nostre sulla pubblicità per il 2023 (-2.3% su base annua), ma diventiamo un po' più costruttivi sul 2024 (da -1.0% a flat) alla luce del quadro macroeconomico in miglioramento.

Per quanto riguarda la Spagna, tagliamo le nostre previsioni sugli “altri ricavi” per il 2023 perché l’uscita nelle sale di alcuni film è stata posticipata al 2024 (le previsioni “altri ricavi” per il 2024 sono rimaste invariate). Nel complesso, stiamo riducendo l’EBIT del gruppo 2023 dell’8% (OpEx più elevati in Italia, minori altri ricavi in Spagna) e tagliando l’EBIT 2024/25 del 2.6%/2.5% (costi di programmazione più elevati in Spagna per riconquistare il pubblico).

Sotto l'EBIT, aggiorniamo il contributo pro-rata di Prosieben (contabilizzato tra gli associates) tenendo conto dell'impatto dei costi one-offs recentemente annunciati nel 2023. È importante sottolineare che ci aspettiamo che la società paghi nel 2024 lo stesso dividendo per azione pagato nel 2023.

Effetto

Confermiamo la view outperform e portiamo il target per MFE-B a Eu4.0 da Eu4.1; per MFE-A a Eu3.2 (da Eu3.3). Nel 2023 il gruppo ha prodotto una solida performance pubblicitaria, soprattutto nei confronti dei peers, evidenziando l'ottimo lavoro svolto dalla società, non solo sulla programmazione ma anche sull'adozione della tecnologia per sfruttare le opportunità offerte dalla pubblicità televisiva mirata e dal tracciamento ufficiale del totale dati sull'audience.

Il titolo è attraente sui fondamentali e ha interessanti opzioni speculative grazie a Prosieben e Ei Towers.