MEDIA FOR EUROPE - Alziamo leggermente stime e target

Fatto

Nel primo trimestre 2024, i ricavi del gruppo hanno raggiunto  Eu699.8mn, in aumento dell'8.2% su base annua (YoY), grazie a una crescita del 7.9% del business italiano e del 9.1% del business spagnolo.

L'EBIT di gruppo è stato di Eu22.3mn, in crescita del 34.8% YoY e del 7.2% migliore delle aspettative.

Il debito netto a fine marzo 2024 (Eu676.9mn) è stato una sorpresa positiva (Eu43mn migliore), evidenziando una generazione di FCF ordinaria nel trimestre di Eu213mn rispetto ai Eu159mn nel primo trimestre 2023 (+34% YoY).

Secondo il management, i ricavi pubblicitari nei primi 4 mesi sono aumentati del 6.3% in Italia e del 9.3% in Spagna, implicando una crescita ad aprile di circa l'8% e il 12% rispettivamente; questi trend molto positivi sono continuati a maggio.

Effetto

Alziamo leggermente la nostra previsione di ricavi pubblicitari 2024 per l'Italia (dal +1.5% al +2.0%) con un impatto a livello di EPS di gruppo dell’1.1%

OUTPERFORM confermato; target MFE-B Eu4.5 (da Eu4.4); target MFE-A Eu3.6 (da Eu3.5).

Come nel nostro ultimo rapporto, il target è calcolato applicando un multiplo EV/EBIT di 6.0x all'EBIT 2024.

Notiamo che i nostri target sono espressi ex pagamento dividendo (il 24 luglio) di Eu0.25 per azione.

L’inizio di anno è estremamente convincente e mostra i frutti della strategia di gruppo di integrare le attività italiane con quelle spagnole.