MAPS GROUP - Websim Corporate alza stime e target price

Fatto

I risultati del primo semestre di Maps Group mostrano una top line in crescita a doppia cifra per il settimo semestre consecutivo e margini in sostanziale recupero rispetto all’1H23: ricavi +13% YoY a €14.7mn, adj. EBITDA +57% YoY a €3.2mn (margine +620bps YoY al 21.6%), utile netto +61% YoY a €0.6mn.

Il giudizio degli analisti 

Riteniamo che tali risultati, trainati da miglioramenti delle performance di tutte le BU, rafforzino il grado di confidenza sulle nostre stime di top line e margini FY24: ricavi +9% a €30.2mn, adj. EBITDA +32% a €6.6mn, margine +370bps al 21.8%.

Miglioriamo di €1mn la stima di indebitamento netto a fine anno (€7.3mn da €8.3mn) a seguito della forte generazione di cassa di 1H24, che ha visto la PFN migliorare di €4.6mn a €-7.9mn, grazie anche all’ottimo andamento della gestione del circolante, che ha liberato €1.8mn di liquidità.

Rivediamo al rialzo le stime di EBITDA 2025-2027 rispettivamente del 4% (€7.9mn da €7.6mn), 12% (€10.0mn da €8.9mn) e 14% (€11.6mn da 10.2mn), sulla base di un’ulteriore accelerazione della crescita attesa per la BU Maps Energy. Quest'ultima a luglio si è aggiudicata il bando di Edison per la fornitura quadriennale della piattaforma “ROSE” per la gestione delle comunità energetiche, consolidando la posizione di leadership in questo segmento.

Effetto

La maggiore crescita attesa nei prossimi anni nel settore Energy, il maggiore free cash flow stimato per il 2024 (€3.5mn da €2.3mn) ed il re-rating di circa il 13% dei multipli di settore (EV/EBITDA 11.9x sul 2024 e 9.8x sul 2025) ci portano a rivedere al rialzo del 20% il nostro Target Price a €4.90 da €4.10, confermando la raccomandazione BUY sul titolo.