LUVE - Alziamo il target price a 31 euro

Fatto

L'11 luglio, LU-VE ha pubblicato il fatturato dei prodotti del 2Q che è stato di Eu151.5mn (-10.4% YoY).

Come già visto nel 1Q24, ci aspettiamo che LU-VE sia in grado di mantenere l'EBITDA rettificato, in termini assoluti, stabile YoY grazie al controllo efficace dei costi. In dettaglio: l'EBITDA del 2Q24 dovrebbe attestarsi a Eu23.1mn, -1% YoY, con un margine sulle vendite del 15.2%, in aumento di quasi 200 bp YoY.

Positivamente, ci aspettiamo che il debito netto al 30 giugno 2024 ammonti a Eu120mn, in calo di Eu40mn YoY dopo il pagamento di un dividendo di Eu9mn. Nel report in uscita, fattorizziamo previsioni più prudenti sul business delle pompe di calore nelle nostre stime per il 2024 (ricavi FY24 previsti a Eu25mn da Eu45mn).

Nel 2025, la visibilità rimane bassa ma ci aspettiamo comunque che il business raggiunga Eu35mn di ricavi (+Eu10mn). Nel 2025, ci aspettiamo anche che il business nucleare contribuisca con Eu15mn ai ricavi. Infine, il core business tradizionale dovrebbe crescere del 3.7% YoY nel 2024 a Eu565mn e del 4% YoY nel 2025. Al contrario, in termini di margini, stiamo migliorando le nostre stime per il 2024 e il 2025 di 40 bp e 20 bp rispettivamente.

Nel complesso, avendo anche ridotto gli oneri finanziari, stiamo apportando modifiche minori (+2.8%/+2.0%/+3.2%) all'EPS del 2024/25/26. In termini di flusso di cassa, ci aspettiamo CapEx per il 2024 e il 2025 a Eu35mn (da Eu40mn). Grazie alla gestione efficace del NWC, stiamo migliorando la generazione di cassa netta.

Effetto

Giudizio Interessante confermato; target price a 31.0 euro da 28.9 euro.

Il nostro nuovo target è stato fissato per riflettere stime migliorate sulla generazione di cassa netta.

Apprezziamo l'eccellente posizionamento del gruppo e la sua grande diversificazione in aree promettenti.

Il gruppo è stato in grado di rispondere prontamente al deterioramento delle prospettive per il business delle pompe di calore, realizzando risparmi sui costi che tutelano la redditività quest'anno e miglioreranno la leva operativa nei prossimi anni.