Lemon Sistemi - Semestrale, l'Ebitda migliora e si torna al profitto

La società di green energy specializzata nei parchi fotovoltaici Lemon Sistemi ha comunicato i risultati del primo semestre 2025, che mostrano una riduzione del valore della produzione, ma un significativo miglioramento dell’Ebitda e del risultato netto, tornati in territorio positivo.

Inoltre, l'azienda ha annunciato la sottoscrizione di una manifestazione di interesse vincolante e irrevocabile da parte di Enasarco Energia per l’acquisto del 25,15% del capitale sociale (si veda l'approfondimento).

Risultati primo semestre 2025

Il valore della produzione si è attestato a 4,08 milioni di euro (-6% sullo stesso periodo dell’anno precedente), di cui: B2B 1,72 milioni di euro (-24%), B2C 0,76 milioni di euro (stabile) e parchi fotovoltaici 1,43 milioni di euro (+37%).

Il calo è dovuto all’impiego della maggior parte delle risorse aziendali di elevato valore professionale per lo sviluppo dei parchi fotovoltaici, contabilizzati al costo fino al momento della vendita del progetto. Di conseguenza, anche i ricavi delle vendite sono diminuiti del 20% sullo stesso periodo dell’anno precedente, a 1,51 milioni di euro

Discorso diverso per l'Ebitda: 1,02 milioni di euro (contro -0,42 milioni di euro nel primo semestre 2024), pari ad un margine Ebitda del 25,1% (contro -9,6%).

Il miglioramento dell’Ebitda è riconducibile principalmente all’ottimizzazione dell’organizzazione (con l’internalizzazione di attività prima esternalizzate) e degli approvvigionamenti (grazie alla sottoscrizione di nuovi accordi con i fornitori, che hanno consentito una significativa riduzione dei prezzi di acquisto).

Il risultato netto si è attestato a 0,48 milioni (contro -1,68 milioni di euro nel primo semestre 2024), beneficiando del venire meno degli oneri finanziari straordinari registrati lo scorso anno, pari a 1 milione di euro, dovuti alle commissioni sui crediti fiscali legati al Superbonus 2023.

L'indebitamento finanziario netto è risultato pari a 5,32 milioni, in crescita di 1 milione rispetto a fine 2024, a seguito di un incremento di 1,35 milioni del Capitale Circolante Netto dovuto all’avanzamento dei lavori della linea Parchi e ad un ritardo negli incassi dal Gestore dei Servizi Energetici (GSE). Gli investimenti, quasi esclusivamente materiali, sono ammontati a 0,31 milioni di euro (contro 0,12 milioni nel primo semestre 2024).

Prospettive

Lemon Sistemi prevede una forte accelerazione del business nel 2026, sostenuta da nuovi incentivi e opportunità commerciali. Tra i principali driver di crescita c'è il progetto fotovoltaico in Guinea Conakry (450 MW): per la prima fase da 50 MW, la società ha completato la progettazione preliminare e presentato un’offerta tecnico-economica del valore di 45,83 milioni di euro, accettata da Capacita Power condizionatamente al completamento del relativo finanziamento.

Inoltre, nella linea parchi fotovoltaici ci sono trattative in corso per la vendita di centrali sviluppate e ampliamento della pipeline di asset ready-to-build (pronti per essere costruiti), ora composta da 5 parchi per 14,32 MW, su una pipeline totale di 11 parchi per 34,38 MW.

Importanti anche gli incentivi a fondo perduto del 40% per impianti inferiori a 1 MW in comuni con meno di 50.000 abitanti (B2B/B2C): già firmati contratti per 1,09 milioni di euro a settembre. Da ricordare anche:

• Bando MIMIT (Ministero delle Imprese e del Made in Italy) – autoconsumo per PMI: riaperto l’8 luglio; Lemon ha già presentato domande per circa 1 milione di euro e avviato nuove pratiche. 
• Bando Basilicata (in attesa di apertura): circa 100 impianti residenziali previsti grazie a un accordo locale di distribuzione.
• Bando Sardegna (settembre-ottobre 2025): circa 50 impianti residenziali con sistemi di accumulo; previsti accordi commerciali locali e stand nei centri commerciali.
• Campagna di up-selling REN 2025: offerta di sistemi di accumulo aggiuntivi, con adesione stimata al 20% dei clienti.
• Nuovi canali commerciali: trattative con agenzie attive nella vendita di energia per ampliare la rete distributiva.
• Partecipazione a gare private: circa 8 MW complessivi, inclusi 6 MW per progetti TIM/FiberCOOP.

Websim Corporate Research

"Il giudizio sui risultati del primo semestre 2025 è positivo: nonostante la maggiore focalizzazione sul business dei parchi fotovoltaici (caratterizzato da un ciclo produttivo più lungo, la cui piena valorizzazione emergerà al momento della vendita), Lemon Sistemi ha presentato un Ebitda in miglioramento di 1,44 milioni di euro sullo stesso periodo dell’anno precedente, grazie a un’efficace azione di ottimizzazione organizzativa e delle forniture". Lo ha detto Websim Corporate Research, aggiungendo che "la pipeline dei parchi e l’accordo in Guinea Conakry rappresentano i due principali driver di crescita futura, fornendo una buona visibilità di medio termine a supporto delle nostre stime".

Confermata la visione positiva sul titolo: giudizio BUY e target price a 3,5 euro.