MID/SMALL CAPS - Liquidità in aumento nell'ultimo periodo

Fatto

Nell’ultimo mese (rispetto ai prezzi di chiusura del 15 aprile 2024) il mercato italiano è salito del lo 0.1%; gli indici FTSE Italy Mid Cap e FTSE Italy Small Cap hanno performato rispettivamente lo 0.2% peggio e il 2.6% meglio rispetto al mercato.

A livello delle nostre stime sull’EPS 2024, nell’ultimo mese abbiamo alzato dell’1% le large caps, mentre abbiamo implementato una revisione più contenuta, +0.5%, relativamente al le mid/small caps.

A livello valutativo, il nostro coverage mid small cap tratta a un premio del 27% sul P/E rispetto ai titoli del FTSE Mib, in calo rispetto a un mese fa quando il premio era il 30%.

La liquidità degli scambi Ytd è in aumento del 19.8% per le mid cap e dell’8.2% per le small cap rispetto al corrispondente periodo del 2023, con un deciso miglioramento nell’ultimo mese.

Effetto

I banchieri centrali stanno cercando di trovare un delicato equilibrio mentre studiano come meglio governare la situazione economica.

Essi vogliono evitare di tagliare i costi di finanziamento troppo presto o troppo, il che potrebbe spingere l’economia a riaccelerare e l’inflazione a mettere radici ancora più salde. In questo scenario, in un contesto di crescenti tensioni globali, è probabile che le large cap rimangano più favorite rispetto alle mid/small cap, ma riteniamo ancora che una rotazione da titoli value a titoli growth dovrebbe iniziare a giugno.

Detto questo, continuiamo a raccomandare di mantenere un approccio selettivo sui portafogli a media/piccola capitalizzazione, concentrandosi sui titoli di qualità. L’esposizione agli USA, che si stanno dimostrando molto resilienti, o a temi di investimento interessanti (infrastrutture, difesa, digitalizzazione) nell’attuale scenario incerto potrebbero essere un vantaggio.

L’azionario italiano è sul punto di distribuire dividendi per circa Eu30bn nei prossimi mesi e parte di questa liquidità potrebbe essere dirottata verso le società a piccola e media capitalizzazione, anche se la concorrenza dei titoli di Stato resta elevata con una nuova, inaspettata emissione di BTP Valore. all’inizio di maggio, con un probabile ulteriori drenaggio di risparmi da parte della clientela retail.