MERCATO ITALIANO - Il segmento Mid Small Cap soffre ancora

Fatto

Nell’ultimo mese (rispetto ai prezzi di chiusura del 15 marzo 2024) il mercato italiano è salito del +6.7%; gli indici FTSE Italy Mid Cap e FTSE Italy Small Cap hanno performato rispettivamente il 2.7% e il 7.5% peggio del mercato.

A livello delle nostre stime sull’EPS 2024, nell’ultimo mese abbiamo alzato dello 0.6 % le mid caps, mentre abbiamo tagliato del -4.0% le small caps.

A livello valutativo, il nostro coverage mid small cap tratta a un premio del 30% sul P/E rispetto ai titoli del FTSE Mib, leggermente sotto il livello di un mese fa, pari al 33%.

La liquidità degli scambi Ytd è in calo del 5.0% anche se in miglioramento del 7.9 % per le small cap rispetto al corrispondente periodo del 2023.

Effetto

Nell'ultimo mese, le società a media capitalizzazione (in misura minore) e quelle a piccola capitalizzazione (in misura maggiore) hanno registrato performance peggiori rispetto alle large cap, in parte a causa di risultati inferiori alle aspettative.

In molti casi, abbiamo la sensazione che il mercato abbia eccessivamente penalizzato titoli che avevano già registrato performance deboli e che ora vengono scambiati a multipli interessanti.

Come nei mesi precedenti, la scarsa liquidità ha spiegato le forti variazioni dei prezzi.

Nei prossimi giorni, dopo la recente approvazione dei risultati annuali, molte aziende terranno incontri con gli investitori, in particolare alla STAR Conference di Milano; crediamo che questa sia un’opportunità per focalizzare nuovamente l’attenzione sui fondamentali.

Gli investitori cercheranno di validare i modelli di business e capire se le attuali stime di consenso possano essere più caute del necessario.

In generale, continuiamo a ritenere che i titoli growth dovrebbero recuperare terreno e che le mid/small cap siano un indicatore dei titoli growth in Italia.