IREN - Alziamo il target price a 2,20 euro

Fatto

Iren [IREE.MI] ha riportato un set di risultati sul 1Q 2023 sostanzialmente in linea con le nostre attese ed il consenso a tutti i livelli.

In dettaglio, l’EBITDA ha chiuso a Eu369mn (+2% YoY in termini adjusted e in linea con la nostra stima), l’EBIT a Eu210mn, e adj. utile netto a Eu135mn (-5% YoY e 3% sopra la nostra stima).

A livello patrimoniale, il debito netto ha chiuso in forte rialzo a Eu3,715mn (vs. Eu3,675mn) a causa di una forte espansione del circolante (temporanea) e sulla scia di Eu191mn di CapEx (+35% YoY).

Confermata la guidance FY23 che vede un EBITDA in crescita del 6% YoY a ca.Eu1,120mn, NFP/EBITDA a 3.3x per un net debt a ca.Eu3.7bn, e CapEx tecnici a ca.Eu0.9-1.0bn.

Effetto

A valle dei risultati confermiamo sostanzialmente le nostre stime 2023-2024 mentre il nostro target price passa a 2.20 euro da 2.00 euro, principalmente sulla scia di un re-rating di settore (valutazione basata al 50% sul DCF e al 50% sui multipli di settore). Giudizio Interessante, confermato.

Nonostante la volatilità del contesto che rimane comunque complesso continuiamo ad apprezzare Iren grazie ad una valutazione interessante (il titolo tratta ad un EV/EBITDA 2023 di 5.7x e un P/E 2023 di 9.5x), un buon DY, un portafoglio bilanciato e un forte impegno per la decarbonizzazione.