TESMEC - Vendite +18% nel secondo trimestre, confermata la guidance

Fatto

Tesmec [TES.MI], società che produce e commercializza soluzione integrate per  le infrastrutture, chiude il primo semestre con ricavi consolidati pari a 125,3 milioni di euro, in incremento rispetto ai 113,3 milioni di euro al 30 giugno 2022, grazie soprattutto alla performance dei settori Energy e Rail.

I ricavi dalle vendite di prodotti ammontano 97 milioni di euro, in aumento rispetto ai 70,9 milioni al 30 giugno 2022, quelli per prestazioni di servizi e per i lavori in corso sono pari a 28,3 milioni, in diminuzione rispetto ai 42,4 milioni al 30 giugno 2022

A livelli divisionale, i ricavi del settore Trencher ammontano a 68,9 milioni di euro, +3,5% su base annua. Quelli del settore Ferroviario sono pari a 25,5 milioni di euro, +10,6%.  Il settore Energy, totalizza 30,9 milioni di euro, +30,8%.

A livello geografico, il Gruppo Tesmec registra una crescita delle vendite nell’area Mediorientale ed in Europa, mentre il mercato italiano rimane quello di riferimento per i settori Energy e Rail.

L’EBITDA è pari a 15,2 milioni di euro, in diminuzione rispetto ai 18,7 milioni di euro al 30 giugno 2022.

Il settore Trencher risulta influenzato negativamente da un diverso mix stagionale delle vendite e da oneri non ricorrenti. Incidono, inoltre, gli investimenti fatti per il rafforzamento organizzativo delle strutture commerciali e di sviluppo del business.

Anche il settore Ferroviario ha generato una contribuzione inferiore rispetto alla performance degli ultimi trimestri, in attesa del contributo delle ultime commesse acquisite. Il settore Energy, infine, registra una migliore contribuzione grazie ad un miglior mix di vendita.

L'EBIT è pari a 3,7 milioni di euro, rispetto agli 8 milioni di euro al 30 giugno 2022 a causa della contrazione registrata dall’EBITDA nel periodo.

Il Risultato Netto è negativo per 2,6 milioni di euro, generatosi prettamente nel primo trimestre con un secondo semestre in sostanziale pareggio, rispetto ad un utile pari a 7,9 milioni di euro al 30 giugno 2022.

L’Indebitamento Finanziario Netto al 30 giugno 2023 è pari a 150,3 milioni di euro, rispetto ai 128,4 milioni di euro al 31 dicembre 2022 e ai 133,1 milioni di euro al 30 giugno 2022, a causa dell’incremento del capitale circolante nei settori a forte crescita – Energy Automation e Ferroviario - in funzione delle previsioni di vendita previste nel proseguo dell’anno e, parzialmente, per gli investimenti del periodo non pienamente coperti dal flusso di cassa semestrale.

Il Portafoglio ordini al 30 giugno 2023 raggiunge i 428,8 milioni di euro, dei quali 226 milioni di euro riferiti al settore Ferroviario, 82,8 milioni al settore Trencher e 120 milioni al settore Energy, in forte aumento rispetto ai 285,2 milioni al 30 giugno 2022 ed ai 406,1 milioni al 31 dicembre 2022.

Evoluzione prevedibile della gestione

Per l'esercizio 2023, nonostante un primo semestre non in linea in termini di marginalità e generazione di cassa, Tesmec conferma la stima di ricavi nella fascia alta del range del Piano Industriale 2021-2023, tra i 280- 290 milioni di euro, con una marginalità prevista tra il 16% ed il 17%, in miglioramento rispetto all'esercizio precedente, grazie alle previsioni di vendita sostenute dall'attuale backlog e dal rafforzamento della struttura organizzativa.

La società  ritiene che l'Indebitamento Finanziario Netto possa migliorare rispetto alla chiusura dell'esercizio 2022.

Effetto

In particolare, le vendite nel 2Q 2023 sono state di 67,8 mln, in aumento del 18% YoY rispetto al +3% YoY nel 1Q 2023 e leggermente al di sopra (+1%) della nostra stima.

L'EBITDA di 8,2 mln è sceso del 21% YoY rispetto al -15% nel 1Q 2023. Il margine EBITDA è stato del 12,1% circa, in linea rispetto al primo trimestre 2023 (12,2%).

La guidance è stata ribadita. In particolare l'EBITDA del 2H 2023 dovrebbe raddoppiare su base annua, dopo che l'EBITDA del 1H 2023 è diminuito del -19% su base annua.

Confermiamo il giudizio Molto Interessante sul titolo Tesmec [TES.MI] con target price 0,22 euro.