Intercos - Risultati in uscita il 4 agosto

Fatto

Intercos riporterà i risultati il prossimo 4 agosto a mercato chiuso.

Ci aspettiamo un secondo trimestre costruttivo, anche alla luce della solida base di confronto dello scorso anno, in cui si erano concentrati i volumi dopo il blocco causato dall'attacco informatico.

Fatturato

Ci aspettiamo una continuazione dei trend visti nel primo trimestre 2025, con una performance del Make-up ancora solida (+8% su base annua), ma con Skincare (-8%) ed Hair&Body (- 14%) penalizzati dalla base di comparazione molto forte (secondo trimestre 2024 Skincare +9,3%; Hair&Body +38,8%).

Ci aspettiamo un fatturato pari a 277 milioni di euro, stabile rispetto allo scorso anno (-0,6%).

A livello geografico, stimiamo una leggera flessione (-3%) della zona EMEA, che dovrebbe aver risentito dell’alta esposizione all’Hair&Body.

L'Asia è attesa ancora in crescita a doppia cifra (+15%), nonostante l'incremento visto nel secondo trimestre 2024, pari al +32%, a conferma dell’ottimo posizionamento di Intercos nel continente e dell’aumento della quota di mercato presso i produttori locali.

Le Americhe dovrebbero mostrare una flessione a cifra singola a causa delle condizioni della domanda.

Profittabilità

Stimiamo un gross margin in linea con lo scorso anno (21,5%), grazie al supporto del Make-up.

Una minore leva operativa sui costi e un impatto negativo del cambio, derivante dal consolidamento delle società estere, porterebbe l’EBITDA Adj. atteso a 40 milioni di euro, rispetto a 43,2 milioni del secondo trimestre 2024, con un margine sulle vendite pari al 14,4% (-110bps su base annua).

Il primo semestre 2025

In base alle nostre stime, il periodo dovrebbe concludersi con vendite pari a 527,8 milioni, +5,6%, ed un EBITDA rettificato a 69,3 milioni, +8,2% con un margine sulle vendite del 13,1%, +30 punti base. 

L'utile netto rettificato dovrebbe attestarsi a 21,6 milioni, in linea su base annua, il debito netto a 135 milioni, rispetto ai 114 milioni dello scorso anno. 

Effetto

Nonostante la base di confronto molto sfidante dell’anno scorso, riteniamo che le nostre stime, se confermate, siano coerenti con le attese sull’anno, al netto di un maggiore impatto dei cambi, che fattorizzeremo dopo i risultati, in attesa di una maggiore visibilità.

Pensiamo che il management possa confermare l’attuale guidance, che vede un fatturato 2025 in crescita a cambi costanti del +5/+7%, e le indicazioni per un’espansione del margine grazie a un miglioramento del mix.

Riteniamo che la società rimanga molto ben posizionata per cogliere tutte le opportunità di crescita del mercato del Beauty, soprattutto quando ci sarà maggior chiarezza sui dazi.

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