INTERCOS - Intervista al CEO Renato Semerari

Fatto

Il Sole 24 Ore di oggi riporta un’intervista al CEO Renato Semerari.

Per la seconda parte dell'anno il gruppo si aspetta una fase di consolidamento e risultati in linea con il secondo semestre dell'anno scorso.

Il mercato cinese è in lento ma progressivo recupero (i trend dovrebbero normalizzarsi verso fine anno) e il mix di vendita in questo momento è principalmente trainato dal mass market e dall'hair&body, ambito di business che presenta marginalità più basse rispetto al segmento prestige e alle divisioni skincare e make-up. Non si tratta, sottolinea il CEO, di un segnale di riposizionamento strutturale perché la premiumization rimane una tendenza ineluttabile nel medio termine.

Sul piano dell'assetto, i fondi Catterton (CP7), e Ontario Teachers' Pension Plan (Otpp) controllano ancora, in aggregato, una quota del 23%: in prospettiva, secondo le valutazioni aziendali, il flottante potrà salire ulteriormente, fino al 50% (dal 36.2% attuale), a ulteriore beneficio della liquidità.

Sul fronte M&A, Intercos punta ad entrare in nuovi settori merceologici, o ad accrescere la propria presenza internazionale presidiando nuovi mercati. Uno degli obiettivi principali, da questo punto di vista, è per esempio legato al rafforzamento della capacità produttiva nella skincare sul mercato Usa, dove l'azienda controlla già due stabilimenti, ma entrambi focalizzati al 95% sulla linea di prodotti makeup.

Effetto

Le nostre stime sul 2023 sono leggermente sopra le indicazioni del management, e implicano per il secondo semestre 2023 una crescita di ricavi ed EBITDA rispettivamente del 3% e del 6%.

I commenti sulla possibile riduzione di quote da parte dei fondi presenti nel capitale può avere un certo impatto di overhang sul titolo, anche se sono elementi ben noti al mercato.

Ricordiamo che il 28 marzo scorso i fondi hanno venduto il 5.7% del capitale a Eu13.25 attraverso un ABB.

Confermiamo il giudizio INTERESSANTE su INTERCOS [ICOS.MI] , con target price pari a 18 euro.