Intercos - Ebitda in crescita a doppia cifra nei primi nove mesi

Intercos, fra i principali operatori business to business a livello globale nella creazione, produzione e commercializzazione di prodotti cosmetici, ha comunicato i dati dei primi nove mesi del 2025 e ha confermato la guidance sull'anno. 

Ricavi per linee di business e aree geografiche

Le vendite nette dei primi nove mesi sono state pari a 785,6 milioni, +2,9% a tassi costanti. Il terzo trimestre ha totalizzato 260,7 milioni, -2,6%. 

Nei primi nove mesi, il Make-up ha totalizzato 495 milioni, +8,8% su base annua. Lo Skincare ha raggiunto 121,2 milioni, -3,2%, l'Hair & Body 169,4 milioni, -13,1%. 

L’area Emea ha registrato 399,9 milioni, in lieve calo del -1,1%, l'America 216,9 milioni, +0,6%. L'Asia nonostante un 2024 molto sfidante (+28,9% rispetto al 2023), rimane la Regione con i tassi di crescita più alti: +8,7% a 168,9 milioni, grazie all'andamento in Cina e Corea. 

Ebitda 

L'Ebitda rettificato dei primi nove mesi si è attestato a 115,9 milioni, +12,3%.

Il periodo ha visto una forte espansione della profittabilità al 14,7% (+143Bps).

L’incidenza dell’Ebitda sulle vendite nette in tutti i trimestri dell’anno è risultata in forte crescita (+225Bps nel primo trimestre, +103Bps nel secondo e +161Bps nel terzo), grazie alle vendite del Make-up, tornate a pesare più del 60% del totale, e ad un ribilanciamento del mix delle vendite. 

Posizione finanziaria netta 

La Posizione Finanziaria netta al 30 settembre 2025, pari a 133,7 milioni, +16 milioni rispetto al 30 settembre 2024, riflette l’aumento degli investimenti finalizzati all’espansione della capacità produttiva.

La leva finanziaria (posizione finanziaria netta su Ebitda rettificato degli ultimi dodici mesi) è pari a 0,86x, allineata allo scorso anno (0,85x al 30 settembre 2024), nonostante i dividendi distribuiti e l’avvio del programma di buyback.

La posizione finanziaria netta, escludendo l’impatto derivante dall’IFRS16, è pari a 95,5 milioni.

Outlook & Guidance

Il management conferma la guidance fornita con i risultati del primo semestre: Ebitda  adjusted 2025 pari a circa 155 milioni, in crescita di oltre 10 milioni rispetto al 2024 ed in linea con l’attuale consensus

Dopo due anni di andamenti contrastanti, il 2026 dovrebbe mostrare segnali di ripresa tangibili, guidati dal recupero del mercato USA e dall’andamento positivo della Cina.

I mercati emergenti come l’India contribuiranno in modo crescente allo sviluppo del mercato del Beauty globale nel suo complesso, soprattutto nel Make-up.

Il commento degli analisti di Intermonte

I risultati del terzo trimestre 2025 sono in linea con le attese a livello di ricavi, e oltre le aspettative per quanto riguarda la profittabilità. 

Il management ha indicato una crescita 2025 del fatturato in linea con lo scorso anno in valore assoluto (reported) per impatto cambi e minore rebound nel secondo semestre 2025 rispetto a quanto atteso.

Per il 2026 ha fornito indicazioni costruttive sul ritorno ad una crescita più in linea con il passato.

Giudizio Ouperform confermato, target price pari a 18 euro. 

La dichiarazione dei Ceo Renato Semerari

Dopo 3 anni di crescita spinta del fatturato (+16,5% CAGR) e in un anno caratterizzato da tensioni geopolitiche significative, andamenti di mercato meno solidi delle attese e l’evoluzione sfavorevole dei cambi valutari, Intercos prosegue nel suo percorso di crescita focalizzandosi sulla redditività. Questo ci sta consentendo di confermare i target prefissati di crescita del nostro EBITDA, sia nei primi 9 mesi dell’anno che nell’ultimo trimestre. Ritengo importante, infatti, sottolineare il deciso incremento di profittabilità del nostro Gruppo riportato in tutti i trimestri del 2025, che dopo anni di forte espansione dei ricavi, dimostra i benefici derivanti dalle attività intraprese in tutto il mondo dal nostro team.
I ricavi a tassi costanti dei primi nove mesi dell’anno sono infatti aumentati del +2,9% ed a fronte di ciò,
l’Ebitda è aumentato del +12,3%, riportando un’incidenza sulle vendite nette in aumento di 143Bps rispetto
allo scorso anno, ed attestandosi quindi al 14,7%. Marginalità che si è peraltro ulteriormente rinforzata nel
terzo trimestre, raggiungendo il 15,9% (+161Bps). Riteniamo che questo sia il miglior modo per consolidare le forti crescite realizzate fino ad ora in termini di vendite, in attesa di una ripresa del mercato del Beauty a livello mondiale, soprattutto con riferimento alle categorie che vedono il nostro Gruppo quale market leader indiscusso. In attesa che ciò accada, presumibilmente nel 2026, le attività interne si sono intensificate significativamente: il Gruppo ha espanso la propria capacità produttiva in Asia (sia in Cina che in Corea del Sud), ha continuato ad investire in innovazione con un marcato focus sulla Ricerca Avanzata, ed ha rivisto l’organizzazione ed i processi interni per migliorare la capacità di rispondere in maniera puntuale alle aspettative emergenti dei clienti locali. Riteniamo, infatti, che l’era della globalizzazione spinta sia terminata e che sia sempre più importante dotare le nostre filiali con un livello di autonomia sull’innovazione più decisa del passato. La nostra presenza globale è un vantaggio competitivo, che siamo certi diventerà sempre più rilevante, su cui vogliamo capitalizzare con sempre più forza ed energia.

Intercos in dettaglio 

Intercos è un gruppo leader di riferimento a livello globale che sviluppa, produce e commercializza prodotti cosmetici e per la cura della pelle. Fra i suoi clienti si trovano tutte le principali e emergenti marche nazionali e internazionali. La società opera quindi a livello business-to-business (B2B). 

Il Gruppo è il leader mondiale nel mercato outsourcing dei cosmetici, con una quota di mercato pari al 10% circa, e vanta anche un forte posizionamento nel settore dei prodotti per la cura della pelle, qualificandosi come leader nel mercato occidentale in termini di ricavi. 

La società opera attraverso tre divisioni, specializzate sui diversi segmenti di prodotto (Trucco, Prodotti per la cura della pelle e Capelli & Corpo).