INDEL B - Bene i risultati del primo semestre, confermiamo target e raccomandazione

Fatto

I ricavi del secondo trimestre di Indel B [INDB.MI] sono rimasti stabili su base annua a €63,7 milioni, leggermente migliori delle previsioni.

Questo è un risultato positivo considerando la difficile base di confronto. La società ha riportato un EBITDA rettificato di €16,2 milioni, in calo del 6,7% rispetto all'anno precedente ma il 5% migliore delle attese, con un margine del 13,1% rispetto al 12,7% previsto. Riguardo al risultato netto, l'utile è stato di €9,1 milioni, il 33% migliore delle previsioni grazie a minori ammortamenti e oneri finanziari, oltre a un'aliquota fiscale più bassa.

L'indebitamento finanziario netto a fine giugno 2023 ammonta a €20,7 milioni, in calo di €7,8 milioni rispetto all'anno precedente. Per quanto riguarda le nostre stime, confermiamo le previsioni sui ricavi, tenendo presente che il secondo semestre del 2022 fornisce una base di confronto più semplice e che la domanda sembra essere rimasta solida, in particolare nel settore automobilistico.

Confermiamo anche le nostre previsioni sull'EBITDA. Al di sotto di questa linea, i minori oneri per gli ammortamenti attesi (come testimoniato nel primo semestre del 2023) sono controbilanciati da oneri finanziari leggermente più alti, con un impatto quasi neutro sull'EPS.

Effetto

Confermiamo il nostro target price di 33,10 euro e la raccomandazione Interessante.

La domanda è rimasta stabile in tutti i settori e l'azienda ha gestito bene i costi. I risultati del primo semestre ci danno una visione più chiara delle stime per il 2023. Secondo il nostro target, l'azienda sarebbe valutata a 6.7x e 11.3x EV/EBITDA e P/E nel 2023, mentre Dometic viene valutata rispettivamente a 8.8x e 13.6x.