IGD - Deliberata l'emissione di un prestito senior

Fatto

Il Cda di IGD [IGD.MI] ha deliberato ieri l’emissione di un prestito obbligazionario senior non subordinato e non convertibile, fino all’importo massimo di €400mn, da emettersi, in base alle condizioni di mercato, entro il 31 dicembre 2023.

Nella medesima riunione, il Cda ha deliberato l’avvio di un’offerta di scambio del prestito obbligazionario in scadenza il 28 novembre 2024 con le Nuove Obbligazioni, a determinate condizioni.

I titolari di Obbligazioni Esistenti che aderiranno all’offerta di scambio entro il 13 ottobre 2023 avranno la possibilità di scambiare le Obbligazioni Esistenti per una combinazione di

(a) Nuove Obbligazioni per un ammontare pari al 90% del valore nominale delle Obbligazioni Esistenti scambiate e

(b) per il residuo, un ammontare in denaro.

IGD ha anche deliberato di convocare per il 14 novembre 2023, l’Assemblea dei portatori delle Obbligazioni Esistenti per proporre talune modifiche ai termini e condizioni del regolamento delle Obbligazioni Esistenti, relative, in particolare, a scadenza, rendimento e opzioni di riacquisto, al fine di allineare tali previsioni alle relative condizioni del regolamento delle Nuove Obbligazioni.

Il regolamento delle Nuove Obbligazioni prevederà taluni impegni a carico della Società, ulteriori e differenti rispetto a quelli che saranno previsti per le Obbligazioni Esistenti, tra i quali, fra l’altro, il divieto a distribuire utili (o effettuare altre forme di distribuzioni) eccedenti rispetto a quanto necessario al fine di rispettare il regime applicabile alla Società in quanto società di investimento immobiliare quotata.

Il perfezionamento dell’offerta di scambio e dell’emissione delle Nuove Obbligazioni è subordinato all’approvazione da parte dell’assemblea dei portatori delle Obbligazioni Esistenti delle predette proposte di modifica ai termini e condizioni del regolamento delle Obbligazioni Esistenti. Le indicazioni per le Nuove Obbligazioni sono di un tasso fisso con coupon al 7%, rendimento all'8.5% e scadenza maggio 2027.

Effetto

Considerate le condizioni delle Nuove Obbligazioni in tema di distribuzione degli utili e sulla base delle nostre stime per il 2023 (perdita di €19 milioni a livello di bottom line), ci attendiamo che in caso di approvazione dell'operazione il dividend payout di competenza dell'anno in corso scenda sostanzialmente a zero rispetto alla nostra stima attuale di €23 milioni (Dps €0,207).

Giudizio Neutrale, target price 3,20 euro.