IGD - Buoni risultati e outlook costruttivo

Fatto

Martedì IGD ha riportato un solido set di risultati per il secondo trimestre 2025, in linea con le aspettative a tutti i livelli.

In particolare, i ricavi totali si sono attestati a Eu35.0mn (-1% su base annua, ancora impattati dalla dismissione del portafoglio; -1% vs. le nostre stime), gli affitti netti a Eu27.3mn (-1.9% o +2.7% su base LFL), l’EBITDA a Eu24.1mn (-4%; -1% vs. le stime).

L’utile netto si è chiuso in positivo a Eu9.0mn (in linea, sostenuto anche dalla buona tenuta del fair value del portafoglio), mentre l’FFO è stato pari a Eu9.6mn (+19%; -2% vs. le attese).

A livello di stato patrimoniale, la NFP è risultata pari a Eu801mn (vs. Eu806mn), mentre il NAVps si è attestato a Eu8.92, in linea con le aspettative e stabile rispetto al valore di fine 2024.

La società ha rivisto al rialzo la guidance 2025, che ora prevede un FFO di Eu39mn rispetto alla precedente stima di Eu38mn.

Questa previsione include l’impatto atteso dalle dismissioni del portafoglio rumeno, come previsto dagli obiettivi del Piano Industriale (circa Eu20mn nel 2025).

Effetto

Il giudizio di Intermonte

I risultati del 2Q25 hanno confermato il solido momentum operativo del gruppo e, a nostro avviso, il titolo rimane interessante (sconto del 31% sul GAV e P/FFO 2026E pari a 8.0x), soprattutto alla luce della stabilizzazione delle valutazioni immobiliari e delle aspettative di un soft landing per l’economia europea.

Nei prossimi trimestri, riteniamo che una maggiore fiducia sulle valutazioni potrebbe avere un impatto positivo sulla crescita del dividendo, mentre nel frattempo la direzione dei tassi d’interesse resterà un driver importante.