IEG - Alziamo il target price a 6,50 euro

Fatto

A valle della presentazione del piano industriale abbiamo aggiornato il nostro modello per incorporare uno slancio più forte del previsto per l'attività fieristica, il CapEx di espansione di Rimini e i ricavi collegati, ed il più elevato CapEx di espansione per Vicenza.

Nel complesso, siamo rimasti più cauti rispetto al management sulla traiettoria dei volumi, sui ricavi da attività estere e sui ricavi da progetti digitali, e il nostro EBITDA 2028 è inferiore del 9% circa agli obiettivi aziendali.

Tutto ciò si traduce in un aumento di circa il 21% in media nell’EPS 2023-2028.

Effetto

Il nostro target passa da Eu4.20 a Eu6.50, anche in conseguenza del più basso tasso risk free (dallo 0.5% al 4.0%) e il roll-over del DCF.

La solida guidance per il FY24 dimostra lo slancio positivo del settore e la qualità del portafoglio di eventi della società, e allo stesso tempo apprezziamo il focus del nuovo piano concentrato sulla crescita organica e l’internazionalizzazione.

A 4.3x EV/EBIT per il 2024E la valutazione rimane depressa (multiplo 1Yfwd pre-covid 8.5x) nonostante la buona performance recente. Per maggiori dettagli si veda la nota in uscita.