Helyx Industries - Semestre sopra le attese, obiettivi confermati

Fatto

Helyx Industries ha chiuso il semestre con risultati in forte miglioramento: ricavi a 2,08 milioni di euro, +293,6% su base annua; valore della produzione a 2,33 milioni di euro, +259,8% su base annua;

EBITDA a -0,05 milioni di euro, rispetto a -0,91 milioni di euro nel 1H25;

risultato netto a -1,44 milioni di euro, rispetto a -2,43 milioni di euro nel 1H25, ancora penalizzato principalmente dall’ammortamento non monetario dell’avviamento;

cassa netta a 0,43 milioni di euro, in miglioramento da 0,24 milioni di euro a fine 2025, grazie anche a un cash flow operativo positivo per 0,58 milioni di euro.

A livello divisionale, Hyris ha registrato ricavi per 0,33 milioni di euro (+9,1%), Vytro 0,15 milioni di euro (-35,2%), mentre Mytho, non operativa l'anno scorso, ha contribuito per 1,61 milioni di euro, interamente attraverso il rapporto con Revvity Italia nell’ambito del Progetto Genoma Puglia.

I ricavi, incluse i grants (forme di sovvenzione), pari a 2,27 milioni di euro, hanno superato la precedente guidance per il 1H26 di 1,6-1,7 milioni di euro, così come l’EBITDA di -0,05 milioni di euro si è posizionato al di sopra del range atteso di -0,35/-0,25 milioni di euro.
La società ha confermato la guidance 2026 di ricavi inclusi i grants pari a 3,2-3,5 milioni di euro ed EBITDA di -0,60/-0,40 milioni di euro, precisando tuttavia che ricavi ed EBITDA del 2H26 sono attesi inferiori al 1H26 e alla precedente guidance semestrale, per l’anticipazione al primo semestre di parte dei ricavi originariamente previsti nel secondo.

Separatamente, dal 1° al 30 ottobre si aprirà il decimo e ultimo periodo di esercizio dei Warrant Helyx Industries 2021-2026, con rapporto di esercizio di 1 nuova azione per ogni warrant e strike price di 2,78 euro; i warrant non esercitati entro il 30 ottobre decadranno.

Effetto

Giudichiamo positivamente i risultati del 1H26, che mostrano un’accelerazione dei volumi nettamente superiore alla crescita della struttura dei costi, consentendo all’EBITDA di avvicinarsi al break-even. A fronte di un valore della produzione più che triplicato, i costi operativi sono cresciuti del 52,7%, con la loro incidenza sul valore della produzione scesa al 102,0% dal 240,5% del 1H25. Positiva anche la generazione di cassa operativa (0,58 milioni di euro) e il conseguente miglioramento della cassa netta a 0,43 milioni di euro, pur beneficiando del rilascio di capitale circolante

I risultati appaiono complessivamente coerenti, e su alcune metriche migliori, rispetto alle nostre stime 2026. Nel 1H26 le vendite di 2,08 milioni di euro rappresentano il 63% della nostra stima 2026 di 3,3 milioni di euro e il valore della produzione di 2,33 milioni di euro circa il 65% dei 3,6 milioni di euro attesi. L’EBITDA di -0,05 milioni di euro si confronta favorevolmente con la nostra previsione 2026 di -0,5 milioni di euro, anche se la società prevede un 2H significativamente più debole per effetto dell’anticipazione nel primo semestre di parte dei ricavi originariamente attesi nel secondo. Sotto l’EBITDA, D&A per 1,36 milioni di euro nel semestre e una perdita netta di 1,44 milioni di euro appaiono anch’essi compatibili con le nostre stime 2026 rispettivamente di 2,7 milioni di euro e 3,2 milioni di euro.

Particolarmente positiva la dinamica finanziaria: il cash flow operativo di 0,58 milioni di euro nel 1H è già prossimo alla nostra stima 2026 di 0,7 milioni di euro, mentre la cassa netta di 0,43 milioni di euro al 30 giugno è sostanzialmente allineata ai 0,4 milioni di euro attesi a fine 2026, ancora prima dell’aumento di capitale da 0,27 milioni di euro sottoscritto a luglio. Nel complesso, riteniamo quindi che il 1H26 supporti pienamente le nostre attuali stime 2026, con un profilo operativo e finanziario al momento leggermente migliore delle attese, pur in presenza di una marcata stagionalità sfavorevole prevista nel 2H. Resta da monitorare l’elevata concentrazione dei ricavi di Mytho su Revvity Italia.