FNM - Prevediamo un secondo trimestre in crescita

Fatto

Risultati in uscita il prossimo 1 agosto

Effetto

Ci aspettiamo un trimestre in crescita, con ricavi 2Q pari a €170.1mn, in aumento del +5% YoY. A sostenere la performance positiva dovrebbe essere in particolare la divisione Energy, con ricavi attesi in crescita del +40% YoY grazie all’incremento della capacità installata (72MW al 31 marzo 2025 vs 47MW al 30 giugno 2024) e ad un maggior irraggiamento medio nel trimestre. Per la divisione Motorways, stimiamo una crescita dell’1.5% YoY, sostenuta da un lieve aumento del traffico nonostante un giorno lavorativo in meno, compensato dalla stagionalità della Pasqua e da condizioni meteo favorevoli.

Ci attendiamo ricavi in crescita anche nella divisione Ro.S.Co., a €22.5mn, con il contributo di Nordcom (consolidata da luglio 2024) che dovrebbe parzialmente compensare la flessione legata alla revisione dei contratti di noleggio. Per la divisione Railway ci aspettiamo un andamento sostanzialmente stabile YoY, mentre prevediamo un aumento del +10% per la divisione Mobility & Services, con maggiori ricavi da servizi da trasporto per corse sostitutive e mix di vendita positivo dei titoli di viaggio. A livello di gruppo, stimiamo un EBITDA di €62mn, in crescita dell’8% YoY, riflettendo i trend sopra descritti. In particolare, prevediamo che la divisione Ro.S.Co. risenta sia della flessione organica dei ricavi legata alla revisione dei contratti, sia di maggiori costi del personale anche a seguito di maggiori incentivi all'esodo. Al contrario, ci aspettiamo una crescita nelle divisioni Motorways (grazie a minori costi per lavori e manutenzioni rispetto al 2Q24) ed Energy, che grazie alla loro elevata marginalità dovrebbero supportare l’aumento della profittabilità di gruppo, portando il margine al 36.4% (+0.9pp YoY).

Considerando D&A in crescita (a fronte di maggiori investimenti) e interessi e imposte sostanzialmente in linea YoY, stimiamo un utile netto di gruppo pari a €17mn, stabile rispetto all’anno precedente. Il debito netto adjusted al 30 giugno è atteso in linea QoQ, a €721mn. Ci aspettiamo la conferma della guidance FY25 (EBITDA €220-230mn, capex €180-210mn, debito netto €780-820mn), pur notando che il 1H mostra una crescita più sostenuta a livello di adj. EBITDA rispetto al trend atteso per l’anno.