FNM - Intermonte avvia copertura con Buy, target 0,60 eu

Fatto

FNM è un gruppo quotato su Euronext Milan che gestisce in modo integrato infrastrutture e servizi per la mobilità.

Fondato nel 1877 e presente sul mercato dal 1926, il Gruppo opera prevalentemente nel Nord Italia.

La Regione Lombardia è l’azionista di maggioranza con una partecipazione del 57.57%, seguita da Ferrovie dello Stato con il 14.74%.

Nel corso del tempo, FNM ha ampliato il proprio raggio d’azione, evolvendosi da operatore storicamente focalizzato sui servizi ferroviari a player diversificato nei settori della mobilità e dell’energia rinnovabile.

Le attività del Gruppo comprendono servizi legati al trasporto pubblico locale ed alla gestione della rete ferroviaria, core business storico, cui si sono affiancati, nel 2021, la gestione dell’infrastruttura autostradale tramite l’acquisizione di Milano Serravalle, e, nel 2024, l’ingresso nel settore della produzione e distribuzione di energia rinnovabile, grazie all’acquisizione di Viridis, una società integrata con attualmente circa 70MW di capacità, attiva principalmente nel fotovoltaico, ma anche nel biogas e nell’eolico.

Nel novembre scorso, FNM ha presentato il Piano Industriale al 2029, che orienta gli investimenti verso business a bassa volatilità e flussi di cassa stabili.

Il piano prevede una progressiva riallocazione del capex dal comparto ferroviario verso la gestione autostradale e il settore energetico, con l’obiettivo di aumentare la profittabilità e assicurare maggiore stabilità nel lungo periodo.

Effetto

Intermonte: avviata copertura con BUY, TP Eu0.60.

Il giudizio degli analisti

Apprezziamo la natura poco volatile e ad alta visibilità del business di FNM, supportata da contratti pubblici di lunga durata e da attività regolamentate che contribuiscono a contenere il rischio operativo.

Il gruppo ha inoltre una forte presenza in Lombardia, una delle regioni economicamente più dinamiche d’Europa, caratterizzata da un’elevata domanda di mobilità.

Il recente Piano Industriale 2024–2029 prevede una riallocazione degli investimenti dal materiale rotabile verso settori a maggiore profittabilità, come le infrastrutture autostradali e l’energia.

Inoltre, i rischi legati alla concessione MISE risultano attenuati dall’inclusione di un Terminal Value in caso di mancato rinnovo.

Eventi di breve termine, come l’approvazione dei piani finanziari di MISE prevista per il 2025, potrebbero rappresentare importanti catalyst per il titolo.

FNM offre inoltre un dividend yield interessante (circa 6%).

La nostra valutazione, basata su una somma delle parti, restituisce un target price di €0.60, che implica un potenziale upside del 50% rispetto all’ultimo prezzo di mercato e meritando, a nostro avviso, un rating BUY.