FINE FOODS - Readacross dall'OPA su Labomar finalizzata al delisting

Fatto

Il socio di controllo di Labomar, peer di Fine Foods [FF.MI], LBM Holding S.r.l. (66.339% di Labomar) tramite la BidCo LBM Next S.p.A. ha annunciato un’OPA volontaria sul rimanente 32.4% del capitale, finalizzata al delisting delle azioni della Società.

Il prezzo d’OPA è di 10 Euro per azione Labomar e incorpora un premio del 14.1% rispetto alla chiusura di venerdì (8.77 euro) e un premio del 17.6%, 17.8%, 19.0% e 20.1% rispetto alla media ponderata rispettivamente dell’ultimo mese, degli ultimi 3 mesi, degli ultimi 6 mesi e degli ultimi 12 mesi.

Prima dell’OPA, la BidCo oggi partecipata al 99.5% da LBM Holding S.r.l. (o LABM, controllata dal fondatore e AD di Labomar Walter Bertin) e allo 0.5% da Claudio De Nadai (o CDN, azionista di Labomar con una quota dello 0.268%) vedrà l’ingresso del fondo di PE UK, Charterhouse (o CCP), tramite un aumento di capitale riservato per Eu59.87mn, a valle del quale LBM avrà il 67.3% della BidCo, CCP il 32.38% e CDN lo 0.268%.

Effetto

Il prezzo d’OPA risulta decisamente inferiore rispetto ai massimi toccati dal titolo nel 2021 (Eu14.55/azione il 2 luglio) ma nel complesso in linea con il TP medio di Eu10.15/azione espresso dagli analisti attivi sul titolo (range Eu10.0 -10.30/azione).

Al prezzo d’OPA, sul 2024 Labomar tratterebbe a quasi 11x EV/EBITDA (Fine Foods oggi a 6.7x) e 22x il PE (Fine Foods 22.4x), livelli pressoché in linea con quelli a cui scambierebbe Fine Foods al nostro target price di Eu12.30/azione.

Per Fine Foods, readacross nel complesso positivo: a valle del delisting di Labomar, Fine Foods resterebbe l’unico CDMO quotato italiano (Contract Development & Manufacturing Organisation), e questo potrebbe alimentare maggiori flussi e di un ritorno di interesse da parte degli investitori.

Ricordiamo come ad ottobre 2020 titolo Fine Foods avesse sofferto particolarmente dalla quotazione di Labomar, che aveva generato un po’ di sector overhang, pur aumentando la visibilità sul comparto dei CDMO.

Giudizio Interessante, target price 12,70 euro.