FINE FOODS - Commento prima della trimestrale

Fatto

Fine Foods pubblicherà i conti trimestrali il prossimo 14 novembre.

Ci aspettiamo una progressione del fatturato nel 3Q (-7.2% YoY) simile a quella osservata nel 2Q (-7.5% YoY), per riflettere un confronto ancora particolarmente sfidante con lo scorso anno sulla divisione Nutra (9M24: -8%,  9M23: +29%), la conferma di una crescita molto robusta sulla divisione Pharma (9M: +8%, 1H: +7%) e un calo meno marcato sulla divisione Cosmetica (9M: -16%, 1H: -21%) che vedrà l’entrata di nuovi ordini a partire dal 4Q.

A livello di profittabilità, ci aspettiamo un margine in area 12.9% nei 9M, simile a quello registrato nel 1H (13.0%), grazie al buon andamento della divisone Nutra (ipotizziamo un margine >16% nei 9M, 1H: 16.2%) e in misura più circoscritta della divisione Pharma (assumiamo un margine al 13% nei 9M, 1H: 13.2%) per tener conto dei maggiori costi sul personale legati all’implementazione del terzo turno obbligatorio in un contesto di quasi saturazione della capacità produttiva. Stimiamo un debito netto in area Eu47mn (in leggero peggioramento QoQ) a fronte di una generazione di cassa di Eu27mn completamente assorbita dagli investimenti per l’espansione della capacità produttiva. 

Effetto

Lasciamo invariate le stime 2024-27. Se le nostre stime sui 9M dovessero essere confermate, ci aspettiamo una sostanziale conferma delle nostre stime di EBITDA’24 in valore assoluto (in area Eu31mn) anche a fronte di una lieve revisione delle stime sul fatturato FY (in area Eu250mn) per riflettere una progressione meno sfidante nel 4Q, soprattutto sulla divisione Nutra (la nostra stima corrente implica un rebound del 18% nel prossimo trimestre).