FINCANTIERI - Attese positive per i risultati trimestrali

Fatto

Fincantieri pubblicherà i risultati operativi dei primi 9 mesi del 2024 il prossimo 14 novembre.

Ci aspettiamo che i dati del terzo trimestre mostrino un’accelerazione della buona progressione già osservata nel primo semestre verso il raggiungimento dei target di Piano per il FY.

In particolare, ci aspettiamo ricavi in aumento del 10% YoY con confronto favorevole grazie al postponements di alcuni inizi lavori nella prima parte dell’anno.

In termini di marginalità, stimiamo un’ulteriore espansione dell’EBITDA margin nel 3Q (6.2% nel trimestre) rispetto al 5.8% dell’1H, con il dato 9M atteso a 5.9%, in linea per il raggiungimento del target del 6% previsto per il FY24.

In termini di PFN, stimiamo a fine settembre, un valore pari a €2.4 3bn (in linea con €2.4 2bn di fine giugno ed escludendo l’apporto relativo all’AuCap concluso nel corso del 3Q, in quanto consideriamo transitori i ~€400mn di cash-in da utilizzare per il closing dell’acquisizione di UAS nel 1Q25; includendo questo cash-in, stimiamo una NFP a ~€2bn).

Nonostante un newsflow particolarmente positivo nel corso del trimestre in termini di ordini, stimiamo un order intake di ~€1bn nel 3Q24 (vs €7.6bn nell’1H24 e €7.1bn nel 2Q24).

Questo dato riflette una solida accelerazione attesa nel 4Q24, con il principale ordine ottenuto nel 3Q (da Carnival Cruise per 3 nuove navi LNG) attualmente ancora incluso nel soft-backlog in quanto soggetto a finalizzazione del finanziamento, atteso nell’ultima parte dell’anno.

Effetto

Riteniamo che i risultati 3Q/9M di Fincantieri possano confermare la validità del percorso di turnaround previsto dal Piano Strategico 2023-2027 e già evidente nei risultati della prima parte dell’anno.

Il focus rimane sul miglioramento della marginalità e sul percorso di delevereging, entrambi attesi in linea per il raggiungimento dei target di Piano.

Ci aspettiamo che alcuni tailwinds attesi nell’ultimo trimestre ( incasso di ~€600mn dell'ordine da €1.18bn complessivi per due unità PPA per il Ministero del la Difesa indonesiano in attesa di greenlight definitivo; minori oneri finanziari a seguito dell'aumento di capitale ) possano eventualmente fornire spazio per il raggiungimento di risultati FY24 miglior i rispetto alla guidance attuale.

Confermiamo la view positiva sul titolo e riteniamo che nei prossimi mesi possa continuare il newsflow positivo soprattutto in termini di nuovi ordini considerando la crescente domanda nei mercati Cruise, Naval e Offshore.

Indicazioni attese nella conference call anche riguardo lo sviluppo della dimensione subacquea che riteniamo essere il più significativo catalizzatore per Fincantieri nel medio-lungo periodo.

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