FILA - Alziamo il target price a 12,10 euro

Fatto

A seguito dell’IPO della controllata indiana DOMS e del conseguente deconsolidamento della stessa, aggiorniamo le nostre stime, che ora includono l’incasso derivante dalla vendita di una partecipazione pari al 18% da parte di FILA, e assumono minori CapEx/D&A e minori oneri finanziari.

Calcoliamo che la transazione sia accrescitiva del 6% circa a livello di EPS sul FY24-25.

L’operazione consente inoltre a FILA di ridurre la leva finanziaria (net debt/EBITDA a 2.2x atteso nel 2024 nonostante il pagamento del dividendo straordinario pari a Eu 0.58 recentemente annunciato), con un FCFE pressoché invariato sul prossimo triennio .

Effetto

Il successo dell’IPO di DOMS, e la forte performance delle azioni post listing stanno facendo emergere il valore dello stake posseduto da FILA (30.6%), che attualmente equivale a ~300mn, ossia ~65% della market cap, con il titolo FILA che ad oggi tratta a c.4x EV/EBITDA adj. e 5.5x P/E ex-DOMS sul 2024E.

Confermiamo raccomandazione positiva e alziamo il target price a 12.10 euro (da 10.30 euro), che deriva da un SOP, che presuppone un multiplo di 6x EV/EBITDA adj. per FILA ex-DOMS e un 20% di holding discount sul valore di mercato della partecipazione indiana.