FILA - Ci aspettiamo una elevata resilienza dei margini

Fatto

Le previsioni per il terzo trimestre di Fila [FILA.MI] indicano un fatturato stabile rispetto all'anno precedente e margini solidi. Nel dettaglio:

• Sales attese a 203 mln (-0.9% YoY) con una crescita organica del +2.4%, e un effetto negativo da FX che noi stimiamo pari a -3.2%. A livello geografico, ci aspettiamo un ulteriore rallentamento sul mercato europeo (-7.6% YoY), più che bilanciato da una solida crescita organica in C&SA e A sia. Mercato in NA atteso in leggera flessione.

• Adj. EBITDA pre-IFRS16 pari a 34 mln, +10% YoY, con un margine al 16.7% (15% in 3Q22), grazie al continuo recupero di marginalità in US, e la riduzione dei costi delle materie prime.

• Adj. net Debt (pre-IFRS16) a 386 mln (vs. 407 mln di fine 2Q), generato da un lieve alleggerimento del WC, in un trimestre in cui la società storicamente genera flussi di cassa positivi.

Effetto

Se le stime sul 3Q venissero confermate, anche in virtù di una base comparativa YoY che va migliorando nel 4Q, crediamo che la nostra stima del fatturato FY23 (800 mln) possa ritenersi ragionevole, mentre crediamo che i margini possano essere rivisti al rialzo.

Sulla PFN di fine anno, la visibilità resta limitata, essendo il 4Q il principale trimestre di generazione cassa. Attualmente la nostra stima è di un FCFE pari a 47 mln, leggermente al di sotto della guidance di 50 mln fornita dalla società.

Nonostante un buon set di risultati alle porte, continuiamo a credere che il vero trigger per il titolo al momento resti la quotazione del business indiano, che permetterebbe a FILA di ridurre la propria esposizione debitoria.

Risultati in uscita il 14 novembre.