FILA - Alziamo il target price da 11,90 a 13 euro

Fatto

I risultati del 1Q 2024 hanno visto:

i) ricavi in flessione del -11.3% YoY (-7.8% organico), impattatati negativamente dall’introduzione del nuovo modulo SAP EWM in Nord America; mercato europeo in leggera crescita organica dopo 5 trimestri di crescita negativa; C&SA +19% interamente compensato da effetto cambio negativo (in particolare dalla svalutazione del peso argentino);

ii) adj. EBITDA pre-IFRS16 in calo del -2.3% YoY con un margine al 14.1% (12.8% in 1Q23) guidato da una maggiore efficienza in Europa e in NA;

iii) adj. Net Debt a c. Eu300mn (Eu230mn a fine 2023) che sconta come da attese un assorbimento stagionale del WC e il pagamento del dividendo straordinario.

La società ha ridotto leggermente la guidance sui ricavi (visti stabili YoY, rispetto ad una crescita a cifra singola attesa in precedenza), e ha confermato il miglioramento atteso dei margini e un FCFE compreso tra Eu40-50mn. 

Effetto

Aggiorniamo le nostre stime, riducendo le previsioni dei ricavi di un 2% in media, lasciando quasi inalterate le stime su adj. EBITDA.

Abbiamo aggiornato il nostro modello valutativo basato su una SOP che assume un multiplo di 6x EV/adj. EBITDA per FILA e la partecipazione in DOMS con uno sconto del 20% rispetto al prezzo di mercato attuale), ottenendo così un nuovo target price a 13 euro da 11.9 euro, ribadiamo il nostro rating positivo sul titolo.