FERRAGAMO - Tagliamo il target price a 10,10 euro

Fatto

Ferragamo ha toccato in apertura il nuovo minimo storico, -34% da inizio 2024.

La società del lusso annuncerà i conti del secondo trimestre il prossimo 1 agosto.

Effetto

Ci aspettiamo che i ricavi del 2Q24 siano pari a Eu300.2mn, in calo del 6.8% YoY a causa del debole contributo del settore retail (ricavi attesi a Eu210.2mn, in calo del 6.2% YoY) e di un calo simile nel canale wholesale (Eu80.1mn, in calo del 6.8% YoY).

Rispetto al 1Q24, i ricavi DTC dovrebbero comunque mostrare qualche progresso grazie al miglioramento dell'assortimento di prodotti della nuova collezione.

Sul semestre, ci aspettiamo che il margine lordo aumenti marginalmente su base annua (+30 punti base al 72.5%) grazie al mix di canale. In termini di Opex, prevediamo però un effetto sfavorevole della leva operativa e, nel complesso, l'EBIT semestrale è previsto a Eu24.2mn, in calo del 48.4% YoY.

Alla luce di queste aspettative limiamo le nostre stime a livello di EPS 2024 e 2025 del 5.4% e 6.2%. 

Confermiamo la view Neutrale, rivediamo il target da Eu11.2 a Eu10.1.

Anche se non comprendiamo la reazione del prezzo delle azioni di ieri (-12.7%), rimaniamo neutrali sul titolo in attesa di una maggiore visibilità sulla ripresa dei ricavi, che deve ancora materializzarsi.

L'azienda non fornisce indicatori chiari al mercato e l'attuale volatilità del settore continuerà probabilmente a penalizzare un marchio che si trova in una fase di ristrutturazione. Il nostro target riflette le modifiche al valore fondamentale (da Eu9.6 a Eu9.1) e alla valutazione in uno scenario speculativo (da Eu17.5 a Eu14.1), che è ancora ponderata al 20%.