Ferragamo - Outlook prudente, riduciamo stime e target

Fatto

I ricavi del 1Q25 sono stati pari a Eu221.1mn, in calo del 2.6% YoY a causa di un contributo in flessione del retail (ricavi pari a Eu163.7mn, -3.6% YoY), parzialmente compensato dalla crescita del wholesale (ricavi pari a Eu53.9mn, +7.9% YoY).

Per quanto riguarda l’andamento attuale, il management ha indicato che, da marzo, si è registrato un calo del traffico e del livello delle vendite a causa dell’aumento delle incertezze macroeconomiche.

Abbassiamo le nostre stime di ricavi 2025/2026 per riflettere le indicazioni del management sul peggioramento dei trend nel 2Q25 e un effetto ForEx negativo.

Nel dettaglio, prevediamo per il FY25 ricavi retail in calo del 2.5% YoY, mentre ipotizziamo una contrazione del 3.0% dei ricavi wholesale.

Le nostre nuove stime sui ricavi sono inferiori al consensus attuale.

Effetto

NEUTRAL confermato; target da Eu7.5 a Eu6.7.

I risultati del 1Q25 sono stati in linea con le nostre previsioni e con il consensus, ma le indicazioni fornite sul 2Q25 delineano uno scenario in peggioramento.

L’incertezza sul piano di rilancio del brand resta elevata, soprattutto considerando che la società deve ancora nominare un nuovo CEO, e manteniamo pertanto una view NEUTRAL sul titolo.

La revisione del nostro target price riflette una riduzione del fair value fondamentale (da Eu7.0 a Eu6.2) e una probabilità del 10% assegnata a uno scenario speculativo (valutato Eu11.8, in calo da Eu12.3).