ESPRINET - Terzo trimestre in crescita, ripresa del segmento consumer

Fatto

Esprinet ha pubblicato i risultati del terzo trimestre, che evidenziano una accelerazione della crescita dei ricavi in Italia e in Spagna, con una buona ripresa del segmento consumer.

Nel dettaglio:

- Net Sales a €932mn (+11% YoY) rispetto alla stima di Inte. di €910mn (+2%). Italia: €565mn (+15%), Spagna: €347mn (+16%), Portogallo e Altri: €20mn (-59%). Retailer/e-tailer: €341mn (+4%), IT resellers €653mn (+10%).

- Gross Profit a €49mn (+1%), rispetto alla stima di Inte. di €49mn (-0%).

- Gross Margin al 5.25% (5.80% nel 3Q23), rispetto alla stima di Inte. di 5.39%.

- Adj. EBITDA a €12mn (-0%), rispetto alla stima di Inte. di €12mn (-3%).

- Adj. EBITDA Margin al 1.25% (1.39% nel 3Q23),

- Utile netto €3mn, rispetto alla stima di Inte. di €3mn (+0%).

- Net DEbt a €344mn (€164mn al 2Q24), rispetto alla stima di Inte. di €315mn.

- Cash conversion cycle di 22 giorni, stabile QoQ, e -8 giorni rispetto al 3Q23.

- ROCE: 6.5% rispetto al 7.3% nel 3Q23.

La società ha confermato la guidance sull'EBITDA nel range di €66-71mn. 

Effetto

I risultati del terzo trimestre sono stati leggermente al di sopra delle nostre aspettative sul fatturato, ma con un mix meno favorevole, dettato da una maggiore incidenza del segmento consumer, con una diluizione del Gross Profit.

Il margine a livello di EBITDA è risultato leggermente inferiore alle stime, nonostante il buon controllo sugli OpEx (che sono rimasti pressoché invariati rispetto all’anno precedente).

Utile netto in linea, con maggiori D&A compensati da una riduzione delle imposte.

Il debito netto è risultato peggiore delle attese a causa dell'assorbimento stagionale del capitale circolante e di un minore ricorso al factoring.

Esprinet ha confermato la guidance su un EBITDA compreso nel range €66-71mn.

Considerando le prospettive positive del mercato per il segmento consumer, non escludiamo una revisione al rialzo della nostra stima dei ricavi (con una crescita attuale implicita nel 4Q pari al +4%, rispetto al +11% appena registrato nel 3Q).

Tuttavia, la nostra stima dell'EBITDA, che è in linea con il consenso e posizionata sul mid-point della guidance, è probabilmente destinata a rimanere quasi invariata in termini assoluti.