ESPRINET - Risultati leggermente meglio delle stime

Fatto

Ieri a chiusura mercati Esprinet ha rilasciato i risultati del 1Q che mostrano:

•    Ricavi a Eu926mn, (-9% YoY) vs. stima Inte. di Eu948mn (-2%), che evidenziano una performance in continua flessione nelle divisioni ad alto volume e minor margine, ossia Screens (-12%) and Devices (-10%) dovuto ad un rallentamento ancora marcato della domanda. Maggiore resilienza registrata nella divisione Solutions (+0%) e Servizi (+20%). A livello geografico, i ricavi in Italia sono stabili YoY (+0%), mentre il mercato spagnolo registra un calo del -21%. 
•    Gross Profit a Eu53.2mn (-2% YoY) con un margine al 5.74%, in costante miglioramento (+40bps), vs. stima Inte. di Eu51.9mn (+2%) e margine al 5.48%, nonostante Eu1mn di costi addizionali relativi al factoring, che ricordiamo sono conteggiati al di sopra del Gross Profit.
•    Adj. EBITDA di Eu14.4mn/1.55% (Eu15.4mn/1.51% in 1Q23) vs. stima Inte. di Eu12.8mn/1.35% (+12%).
•    NFP negativa per Eu188mn (Net Cast di Eu16mn a fine 23), vs. stima Inte. di Eu180mn, che sconta stagionalità del NWC, e in netto miglioramento YoY rispetto ai Eu341mn del 1Q23. L’effetto complessivo di factoring e cartolarizzazione sul livello dei debiti finanziari netti è pari a Eu289mn (Eu341mn in 1Q23 e Eu393mn in 4Q23).
•    Cash conversion cycle a 24giorni, in riduzione di 4 giorni rispetto al 4Q23 e di 8 giorni rispetto al 1Q23.

La società ha fornito una guidance sul FY24 che proietta un EBITDA in un range compreso tra Eu66-71mn, al di sopra del dato registrato nel FY23 (Eu64mn), assumendo – in linea con le aspettative di mercato – un ritorno alla crescita per il mercato ICT nella seconda metà dell’anno

Effetto

Risultati leggermente al di sotto delle aspettative sui ricavi, ma decisamente meglio in termini di marginalità frutto di una maggiore incidenza delle categorie di prodotto a maggiore marginalità che aumentano il proprio peso sui ricavi, e di una buona tenuta delle OpEx, che sono risultate stabili YoY.

L’estremo superiore della guidance risulta allineata alla nostra stima di Eu71.4mn, ma è leggermente al di sotto del dato di consensus a Eu72.4mn.

Sarà importante capire le assunzioni sottostanti tale guidance (in termini di ritorno alla crescita dei ricavi), discusse maggiormente nella call di oggi.