ESPRINET - Netto miglioramento della posizione finanziaria

Fatto

Esprinet [PRT.MI] ha rilasciato post chiusura mercati alcuni dati preliminari sul FY23, con ricavi tendenzialmente in linea con le nostre stime ed un margine a livello di Adj. EBITDA peggiore. A livello di flussi di cassa, una buona gestione del NWC ha delineato una PFN di fine anno al di sopra delle aspettative.

Nel dettaglio:
•    Ricavi sul FY23 pari a c. €4bn (-15% YoY), vs. stima Inte. di €4.04bn che sul 4Q implica dei ricavi pari a c. €1.2bn. I ricavi sul territorio domestico hanno registrato ricavi per c. €2.5bn (-9% YoY), mentre i ricavi sul territorio iberico  hanno registrato ricavi per c. €1.5bn (-21%).
•    Gross Profit Margin ha registrato un ulteriore incremento sul 4Q, confermando il trend delineatosi lungo il corso dell’anno, grazie al rafforzamento dell’offerta sulle linee di prodotto a magggiore valore aggiunto (Solutions e Servizi), e sui segmenti di clientela con più alto margine. 
•    Adj. EBITDA FY23 pari a c. €64mn (rispetto a €91mn nel FY22), con un margine che si attesta a c. 1.61% (1.94% in FY22), al di sotto della guidance di €70-80mn. Sul 4Q, Adj. EBITDA si attesta a c. €27mn (vs. stima Inte. di €33mn), e risulta impattato dalla perdita dei volumi che nell’ultimo trimestre dopo un inizio incoraggiante con segnali di ripresa, ha nuovamente registrato una contrazione nel mese di dicembre per effetto soprattutto del mancato re-stocking dei clienti retail.
•    NFP a pari a c. €15mn (negativa per c. €261mn nel 3Q) vs stima Inte. di un Net Debt di €116mn, che conferma una sostanziale riduzione del NWC, grazie ad un buon lavoro di contenimento del livello delle scorte. L’effetto complessivo di factoring e cartolarizzazione sul livello dei debiti finanziari netti è pari a c. €393mn (€540mn in FY22 e €244mn in 3Q).

Effetto

Risultati più deboli delle aspettative in termini di marginalità condizionati dal rallentamento del segmento retail, che si è protratto anche nel 4Q. Buona gestione del NWC con un miglioramento della PFN che si attesta a c. €275mn nel 4Q, di cui poco più della metà è da imputare ad un maggior ricorso al factoring.

Nessuna indicazione su guidance 2024, che solitamente viene comunicata a valle dei risultati del 1Q.