Esprinet, ricavi in linea alle attese

Fatto

Esprinet ha pubblicato a mercati chiusi i risultati del primo trimestre 2025, ed ha fornito la guidance di EBITDA sull'intero 2025.

Nel dettaglio:

• Vendite a €962mn (+4%) vs. Inte. est. a €965mn (-0%).

- Italia a €615mn (-0%) vs. Inte. est. a €620mn (-1%).

- Spagna a €307mn (+11%) vs. Inte. est. a €311mn (-1%),

- Portogallo e altre geografie a €41mn (+27%) vs. Inte. est. a €35mn (+17%).

• Gross Profit a €54mn (+2%), margin a 5.65% (5.74% in 1Q24) vs. Inte. est. a €55mn (-0%).

• Adj. EBITDA a €11mn (-24%), margin a 1.13% (1.55% in 1Q24) vs. Inte. est. a €12mn (-8%).

• Adj. EBIT a €5mn (-48%) vs. Inte. est. a €6mn (-20%).

• Debito netto €337mn vs. Inte. est. a €290mn.

La società ha fornito la guidance di EBITDA sul 2025 in un range compreso tra €63-71mn.

Effetto

I risultati del 1Q sono in linea con le attese in termini di ricavi e gross margin, con un mix delle sales che evidenzia un maggiore contributo del segmento consumer (+6% YoY), mentre la divisione B2B è cresciuta del +3%.

Zeliatech e V-Valley, +14% e +16% rispettivamente, evidenziano una solida crescita, in linea con la strategia della società di incrementare la propria quota di mercato su linee di business a maggiore valore aggiunto.

Tuttavia, la marginalità a livello di EBITDA è risultata inferiore alle nostre attese, causa maggiore aumento del costo del lavoro, dovuto all’adeguamento dei contratti collettivi a partire da aprile 2024.

Sulla marginalità hanno impattato in particolare le divisioni screens e quella dei devices, che hanno registrato un calo del -71% su base annua, contribuendo per soli €1.5mn all’EBITDA di gruppo (€5.5mn nel 1Q24).

La società ha fornito una guidance su EBITDA compresa da €63- 71mn, che si confronta con una nostra stima di €74mn (-9% sul mid-point).

Ipotizziamo che la società abbia adottato un approccio più prudente, in uno scenario macro caratterizzato da maggiore incertezza e volatilità.