ESPRINET - Confermiamo la view positiva

Fatto

Abbiamo aggiornato la nostra visione sul titolo Esprinet a seguito dei risultati preliminari sul FY23 (usciti mercoledì 14 febbraio) che evidenziano una marginalità a livello di EBITDA al di sotto delle nostre stime e della guidance fornita dalla società, ma un’ottima generazione di cassa nel 4Q (+€125mn QoQ al netto del maggior ricorso al factoring).

Di conseguenza, aggiorniamo le stime sul 2024/25 riducendo di c. 8% l’adj EBITDA e di 13% l’adj. EPS rispettivamente, mentre sui flussi di cassa crediamo che la società possa continuare il processo di ottimizzazione del WC grazie ad un’ottima gestione del livello delle scorte.

Effetto

In un 2023 caratterizzato da un rallentamento della domanda sul segmento B2C, PRT ha mantenuto una buona disciplina sui prezzi e un focus specifico su ricavi con maggiore marginalità e un ritorno sul capital employed adeguato.

Sebbene una ripresa del segmento retail sia attesa materializzarsi non prima del 2H24, notiamo che i dati di Gartner indicano una crescita per il mercato dei PC dopo 2 anni di declino, anche grazie all'integrazione dell’intelligenza artificiale nei devices, che crediamo possa accelerare la sostituzione dei dispositivi attualmente in uso.

Confermiamo la raccomandazione e il target price.