Esprinet - Confermiamo il giudizio Buy dopo i dati 2024

Fatto

Ieri sera a chiusura mercati, Esprinet ha pubblicato i risultati del quarto trimestre 2024.

Nel dettaglio:

- Vendite pari a 1,36 miliardi di euro (+10% su base annua). Stima Intermonte a 1,38 miliardi (-2%). 

Italia a 806mn (+3%) vs. stima Inte. a 839mn (-4%). Spagna a 512mn (+22% su base annua) vs. stima Inte. a 500mn (+2%). Portogallo & altri paesi a 42mn (+8%) vs. stima Inte. a 42mn (+1%).

- Gross Profit a 76mn (+14% su base annua), margine al 5,58% (5,35% nel quarto trimestre 2023) vs. stima Inte. a 72mn (+6%).

- Adj. EBITDA a 33mn (+21%), margine al 2,44% (2,22% nel quarto trimestre 2023) vs. stima Inte. a 32mn (+3%).

- Adj. EBIT a 27mn (+23%) vs. stima Inte. a 27mn (+1%)

- Net Debt a 36mn vs. stima Inte. a -€28mn

- Proposto dividendo a 0,40 euro per azione, stime Intermonte a 0.24 euro. 

- ROCE all'8,3% nel 2024 (6,9% nel 2023). 

Outlook 

L’outlook resta costruttivo, il 2025 è visto come l’anno del rinnovo tecnologico dei PCs, favorito dall’innovazione legata all’intelligenza artificiale e dalla fine del supporto a Windows 10 (previsto ad ottobre 2025)

La guidance sull'EBITDA 2025 è attesa (come di consueto) a maggio con i risultati del primo trimestre 2025. 

Effetto

I risultati del trimestre si presentano poco al di sopra delle nostre stime sulla marginalità ed evidenziano una solida crescita di fine anno. L'utile netto è invece un po' al di sotto per maggiori perdite su cambi.

Per canale di distribuzione, i ricavi da retailer ed e-tailer (B2C) hanno registrato un forte incremento nel quarto trimestre (+20% su base annua), mentre i ricavi dai rivenditori IT (B2B) sono aumentati del 6%.

Da segnalare il recupero dei margini nella linea di prodotti devices, dopo le pressioni subite nei primi nove mesi del 2024.

Esprinet ha introdotto sull’accounting Zeliatech, la nuova linea di business specializzata nella distribuzione, vendita e noleggio di soluzioni smart per il fotovoltaico, la ricarica per la e-Mobility, lo Smart Building e i green data center.

In conclusione, la società ha riportato un EBITDA sul 2024 di 69,5mn, in linea con il range di guidance di 66-71mn.

In conclusione

I risultati del quarto trimestre hanno evidenziato un solido miglioramento dei margini, permettendo alla società di raggiungere la parte alta della guidance di di EBITDA annuale, nonostante un inizio d'anno debole a causa del rallentamento nel business consumer.

Questo risultato è stato sostenuto da un miglior mix dei ricavi verso servizi a maggior valore aggiunto e da un contesto di mercato favorevole per infrastrutture resilienti ed efficienti dal punto di vista energetico (Zeliatech).

Con un outlook positivo e una base di confronto relativamente favorevole nei primi due trimestri del 2025, confermiamo le nostre aspettative di crescita e margini per il 2025/26, mantenendo una visione positiva sul titolo.